核心观点
　　海外方面，联储超常规降息50BP开启本轮宽松。美国8月Markit制造业PMI继续位于枯荣线之下，表明制造业仍处于萎缩状态，地产数据低迷但有企稳迹象，零售销售环比增速高于预期，经济呈现结构韧性。通胀方面，CPI有所放缓但核心通胀超预期，主要受能源和房租价格影响。就业方面，新增非农就业不及预期且前值遭大幅下修，劳动力市场放缓加重衰退担忧，但个人消费支出和可支配收入上升且高于通胀。在就业承压背景下，美联储采取50BP的预防式降息，降息幅度超出市场此前预期，会后鲍威尔表示美联储降息仍采取“数据依赖模式”，大幅降息并非常态化举措，后续节奏需关注美国经济动态，点阵图指示年内还有50BP的降息空间。截至9月27日，美债利率较8月下行12BPs至3.79%，美元指数下跌1.2%至100.56。美股市场方面，纳指涨2.7%、标普500涨1.7%、道指涨1.5%。
　　国内方面，政策发力提升经济和金融市场信心。生产端，8月工业增加值稳中有降，受多因素综合影响。市场需求波动直接关联生产规模，生产成本上升压缩利润空间，技术创新投入与成果转化需时，产业政策实施效果待验。需求端，在全球半导体周期上行、台风天气及抢出口等因素影响下，出口同比上行。内需侧，社零增速不及预期，城镇消费弱于乡村，需求弹性较大的产品如服装、化妆品、金银珠宝等均在负增长区间，或与城市家庭部门资产负债表效应有关。价格端，8月CPI同比增速小幅回升，主要源于高温、降雨天气下蔬菜、水果等价格上涨，核心CPI、CPI服务分项仍然显著偏弱、且进一步走弱。需求不足、消费偏弱仍是主要约束。信用端，8月社融与人民币贷款同比少增，政府债券发行放量支撑社融，企业贷款表现好于居民贷款、但同比明显回落，显示有效需求仍偏弱。M1降幅扩大，M2-M1剪刀差走阔。投资端，1-8月固定资产投资增速放缓，房地产开发投资增速持续维持低位。
　　A股方面，情绪回暖，上证重回3000点。月初，国内外偏弱的基本面数据加剧市场对经济增长放缓的担忧，投资者普遍持谨慎态度.市场整体交易活跃度不高，成交额持续低迷，大盘震荡下跌，上证指数一度跌破2700点。后续在美联储超常规降息50BP，以及月末央行、金融监管总局、证监会出台关于房地产与资本市场一系列利好政策的催化下，市场情绪扭转，上证指数大幅反弹回升至3000点以上。后续若基本面出现积极改善信号，则行情有望形成反转。截止到2024年9月27日，主要指数普遍回升，创业板表现突出，表现前三的板块分别为：房地产、非银金融和计算机。
　　未来两周重点关注：1）国内：9月30日，9月官方制造业PMI；2）海外：10月1日，美国9月制造业PMI；10月4日，美国9月非农就业数据。
　　风险提示：宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期、通胀超预期、美联储加息超预期等。