国庆+政策+降息三料刺激助力港股和消费行业反弹，澳门博彩迎来分水岭
　　国庆假期在即，中央政府推出一系列对经济刺激“组合拳”，加上美联储近期降息，我们认为可选消费板块景气度有望加快复苏。在此背景下，叠加国庆长假，澳门博彩板块有望在多重利好下迎来新的布局机遇。我们首选改造竣工在即的金沙中国(01928 HK，买入)和新物业加速爬坡的澳博控股(00880HK，买入)；另外，看好美高梅中国(02882 HK，买入)稳住市占率，以及永利澳门(01128 HK，买入)和新濠国际(00200 HK，买入)多元化非博彩业务带来的协同效应已见成效。
　　75适逢25，政府博企别出心裁主办多项国庆盛事，节假日能否丁财两旺？
　　今年是中华人民共和国成立75周年和澳门回归25周年。为庆祝这一重要时刻，澳门政府与六家博彩企业联合策划了多项活动，包括澳门国际烟花比赛、花灯节和工展会等，旨在通过美食和表演等活动吸引更多国内外游客。今年以来，随着政府和博企一系列盛事和非博彩活动，叠加自由行城市的增加以及琴澳“团进团出”政策顺利落地，8月份澳门访客逾365万人次，同比增长13.3%，单月人次也首次超过疫情前水平，成效显著。澳门政府也预测，国庆7天假期日均游客将超过10万人次。值得一提的是，澳门将在年底迎来新特首，各界普遍预期其将延续并深化澳门当前的发展战略，巩固其国际旅游休闲中心地位。
　　金沙改造竣工在即，有望收复失地；澳博新店爬坡加速，继续专攻湾区客
　　我们首推金沙中国和澳博控股。金沙改造竣工在即，旗下喜来登酒店完成历史任务将改造为万豪酒店品牌旗下的首家豪华精选酒店（澳门伦敦人名汇），为高端旅客打造2405间全新客房和套房，当中娱乐场也重新开业；连同主要演出场地金光综艺馆将于12月完成翻修并改名为威尼斯人综艺馆，首秀于12月14日邀得多次获格林美奖的著名唱作人Charlie Puth演出。澳博新物业上葡京爬坡见成效，24Q2市占率为2.1%、EBITDA利润率升至11.5%。国庆节也邀得韩国K-pop舞台王者Rain前来献唱。加上其精心布局高端餐饮娱乐体验，包括多家米其林星级餐厅，并携手香港TVB举办《万千星辉颁奖典礼》、《新闻女王大结局》、以及美食节目等，针对大湾区旅客广泛宣传，效果显著。另外，澳门政府也在上葡京附近建造9.4万平方米、可容纳5万人的户外表演区，预计年底举办首秀，有望跟上葡京产生协同效应。
　　酒店预订火爆，非博彩活动一众博企各出奇谋迎贵宾
　　美高梅、新濠、永利和银河在非博彩活动也各出奇谋。银河邀得四大天王之一的刘德华前来献唱，而新濠则邀得天后那英，均主打中老年高消费旅客；永利举办豪华跑车展，针对高端男性游客；美高梅则在他们打造的妈阁塘片区大办文化体验活动，针对文青和家庭游客。截至9月23日，澳门33家豪华酒店中有13家国庆假期全部售罄，包括澳博新葡京、旧美高梅、银河莱福斯、金沙伦敦人御园等，而路氹区域剩余房间价格均高于4000澳门元。
　　泰国筹备博彩合法化如火如荼，对澳门会否是威胁？
　　尽管泰国政府正在推进博彩合法化，计划在东部经济走廊、南部、北部和东北部建设最多8个综合娱乐中心，但市场预期其首个度假村最快要2029年才开业。此外，我们认为二者市场定位不同，泰国主导阳光海滩美食购物等一站式旅游体验，而澳门则具备地利与便捷交通，加上文化接近等优势。因此，我们认为中短期内泰国博彩业对澳门的影响有限。目前，美高梅中国、银河娱乐、金沙集团和永利集团均已表达进军泰国市场的意愿。
　　风险提示：政策落地不及预期，测算存在误差，海外博彩市场竞争加剧。