1.投资策略
　　1.1寻呼机爆炸加速海外“中国化”软硬件替代。9月17日下午，黎巴嫩多地发生传呼设备爆炸事件。据澎湃新闻，黎巴嫩公共卫生部最新公布的消息，该事件已造成至少11人死亡、约4000人受伤，其中约400人伤势危重。黎巴嫩使用的寻呼机由中国台湾的金阿波罗公司生产，该公司称与以色列控制的BAC公司有合作关系，前者为后者制造的寻呼机产品提供贴牌服务。爆炸的对讲机则有日本ICOM公司的标识。我们判断，此次事件或将加速中国通信产品进入中东市场：1、2016年，三星手机Note7在全球范围出现电池燃烧爆炸现象，公司受迫进行全球召回；2、2013年，美国通过“棱镜门”计划对全球多国政府进行监听。美国相关产业链存在可信度风险。作为国际上少数没有相关“不良记录”的国家，我国通信产业链或将受到中东市场的青睐。
　　1.2寻呼机爆炸刺激国家安全+自主可控投资机会。黎巴嫩传呼设备爆炸事件充分揭露了当前国际通信设备产业链存在的不确定风险。当前，国际地缘政治形式处于相对紧张状态。我们判断，基于国家安全考虑，黎巴嫩事件将加速国产替代、自主可控相关产业链发展，其中单北斗、卫星互联网、国产算力等领域或将有投资机会：1、定位导航属于相对敏感信息，尤其在国防、警务、应急定位等场景，自主可控尤为重要。当前已经出台相关政策要求2024-12-31前停用所有不支持北斗的物联网装备，在2025-12-31前将所有GPS＆北斗双模物联网装备替换为单北斗设备。国产北斗芯片实现突破是确保北斗产业乃至“北斗+”、“+北斗”融合纵深产业不被卡脖子的关键：（1）从工艺制程看，设计工艺已经从55纳米、40纳米、28纳米，进入到22纳米甚至更先进工艺；（2）从芯片尺寸看，已从早期的射频与基带单元分立设计，实现了射频、基带、存储器、电源管理等单元的一体化SoC集成设计，芯片面积做到了米粒大小，极大提升了成本优势；（3）从芯片功耗看，功耗水平大幅降低，极大地延长了终端的使用时间；2、乌克兰战争中，卫星互联网已经被证实能够无视地面环境实现网络投放的能力，我国卫星相关产业链的全面国产替代或成为必然要求，9月27日发射的试验卫星为国产元器件、原材料等提供在轨验证机会；3、国产算力方面，华为910C发布时间不远，已有约20亿订单初步体现。910C性能上对标英伟达H200，能力上初步满足训练、推理需求。如配套生态能有改善，则算力芯片的国产替代或将成为现实。
　　1.3新政策工具叠加央行降准，三个方向建议重点关注。9月24日，中国人民银行行长在国新办发布会上宣布，将创设证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押，从中央银行获取流动性。同时，央行还将创设专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购、增持股票。此外，中国人民银行行长还宣布降准0.5个百分点，并降低政策利率20个基点。预计将释放长期流动性约一万亿元。我们判断，通信领域的国产算力、单北斗替换、卫星互联网三个方向充分受益流动性增长：1、910C供货时间渐近，华为新一代AI算力集群Atlas 900 A3 SuperCluster发布，同时运营商资本开支也开始向算力、云服务方向倾斜，铜链接、液冷等相关板块或将充分受益；2、政策托底单北斗替换，上周北斗三号最后两颗备份卫星完成发射，北斗相关芯片技术实现国产突破，北斗规模化应用或将进入下一阶段；3、卫星互联网即将进入“航班化”发射阶段，处于主题投资向价值投资转变的阶段，股价受资金驱动相对明显。
　　2.行业要闻
　　2.1华为全联接大会，华为发布全新Altas 900集群。9月20日，在华为全联接大会2024（HUAWEICONNECT 2024）期间，华为表示：数据的互联和存储是基础，数字化的深度，决定智能化的高度，数据沉淀是智能化的基础，模型训练是智能化的核心。无论是基础模型的预训练还是行业模型的增量训练，都依赖于一个高效、可靠的训练系统。华为围绕企业的数据流，打造高品质网络、存储、计算等产品与解决方案。在大会上，华为发布了一系列面向行业数智化升级的基础设施，包括：新一代OceanStor Dorado全闪存存储，iMasterCloud云管平台，以及基于华为在计算、网络、存储等ICT硬件领域的工程经验开发的全新一代的Atlas 900 A3SuperCluster AI集群和集群级的运管平台iMaster CCAE。此外，华为还结合创新的通信算法、并行加速算法、开发工具链以及系统运维上的积累，打造了更高效、可靠和易用的AI训练平台，从预训练到增量训练，使能客户敏捷高效开发最合适自己的AI模型。（华为）Altas 900是华为面向人工智能计算中心等重算力场景，推出的性能领先的训练集群。作为国产算力芯片的领军企业，华为此次服务器集群产品更新说明国产算力产品处于正常迭代阶段，同时下一代国产算力产品或已在路上。建议重点关注：华丰科技、申菱环境、英维克、菲菱科思等。
　　2.2字节全新发布豆包AI视频生成模型PixelDance及Seaweed。9月24日，字节跳动旗下