投资要点
　　成本控制优秀，因私需求恢复强劲，2024上半年盈利再创新高。在国际航线恢复导致收益承压的大背景下，公司上半年客公里收益整体仅下滑2.45%，其中国内航线客公里收益较去年上升2.7%，强于行业整体水平。
　　逆势积累运力，资源获取强化。公司2020-2023年运力增速快于行业，叠加机场侧新增产能释放潮，优质时刻获取将加速，同时逆势积累的运力有望进入核心市场，整体运力结构或有所上移。
　　低价策略吸引力凸显，高铁提价周期有望量价齐升。高铁涨价叠加高铁占铁路客运比例的提升，意味着全社会出行费用中枢整体上移。另一方面，春秋航空通过极低的运营成本支撑低票价，打破了铁路的价格优势,往往能够形成票价时效均优于高铁的局面。
　　利用率问题正在逐步减轻，2-3年内将持续释放盈利弹性。公司正在通过培养和晋升中方飞行员来缓解外籍飞行员离职带来的影响，预计未来利用率将逐年恢复。
　　投资策略和盈利预测：低成本赛道长坡厚雪，公司利润增长有望维持较高水平。中长期看，我们认为公司相对低价策略蕴含的提价潜力仍然巨大，市场或低估公司盈利能力。2025-2026年随着飞机利用率的恢复，公司有望实现更高盈利。调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为29.41、34.37、39.78亿元，对应9月26日收盘价，市盈率分别为18.1、15.5、13.4倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：政策不确定性，油价、汇率大幅波动，宏观经济增长失速，行业竞争加剧，空难、恐怖袭击、战争、疾病爆发等其他需求冲击。