2024年9月26日，政治局会议召开，内容较为积极，储备政策加速发力，市场预期明显改善，风险偏好有效提振，债市也迎来年内最大调整。
　　一、政策基调：干字当头，努力提振资本市场
　　本次会议召开的时点和政策部署形式体现经济工作的紧迫性，并首次提及“努力提振”资本市场，释放政策层稳信心、稳预期的诉求。对于经济形势的判断更加客观，强调经济运行出现一些新的情况和问题；经济工作的总基调更加积极，从“稳字当头”到“干字当头”。
　　二、财政政策：定调更加积极但增量举措尚未落地，引发市场期待财政政策定调更为积极，但尚未安排增量举措，后续债券发行空间有多少？（1）存量政策：国债还有9000亿，专项债仅剩3000亿。（2）增量政策的空间：1万亿（当前国债发行速率）-2万亿（四季度供给仍比2023年少4000亿，并且有更加积极的货币政策配合）皆有可能。（3）可能采取的形式：若动用结存额度，空间为2.2万亿。若调整新增限额，时点关注10月下旬人大常委会。
　　三、货币政策：降准降息齐发，四季度仍有多项政策工具等待出台货币政策提法与多部委会议一致，降准降息齐发，彰显政策魄力；四季度可以期待的增量政策还有：可能择机进行的第二次降准、LPR和存款利率调降、存量房贷利率调降、提高保障性住房再贷款资金支持比例、经营性物业贷款和“金融16条”政策延期、支持股票市场稳定发展的两项创新货币政策工具。
　　四、房地产：止跌回稳、严控增量、调整限购
　　对房地产定调首次转向“止跌回稳”，除数量之外，或也开始关注价格。（1）供给：严控增量、优化存量、提高质量。商品房市场从过去的“高周转”向“少而精”过渡。有利于改善新房价格与下跌预期。（2）需求：调整住房限购、降低存量房贷利率。当前仍在执行限购政策的地区（北上广深、天津、海南局部），未来或加快解除（或放松）限制性措施。
　　五、重民生：保就业、促增收的重要性上升
　　对于民生问题，会议强调“守住兜牢民生底线”，提法似乎更显紧迫、着墨更多，未来或在保就业、促增收两个维度同步发力。这一方面，符合当前就业问题的形势与压力；另一方面，也呼应9月25日国务院发布的《关于实施就业优先战略促进高质量充分就业的意见》文件。
　　六、促消费：稳经济的着力点，以扩大收入、居民财富效应来实现继续强调促消费与惠民生的结合，与7月定调保持一致。会议对消费政策直接着墨不多、篇幅偏少，内容上主要强调：收入的重要作用、改善消费结构、培育新型业态等三点，7月政治局会议多有提及。但除就业与增收之外，居民财富效应对于促进消费也同样重要。本次会议关于“房地产市场止跌回稳”（稳房价）、“努力提振资本市场”（稳股价），或均是着眼于此。也说明对于稳经济而言，消费依然是政策重要的观察点、着力点。
　　七、债市策略：2.2%具有保护，推荐短信用+存单+10y国债的哑铃型组合市场关注焦点在于政策是否已经显著转向，并将带动债市行情反转。短期受到风险偏好抬升影响债市承压，后续关注宽信用政策落地及实施效果，实物工作量提升的年内影响或有限，但风险偏好及权益市场财富效应或是重要因素。
　　从10年期国债的定价看，2.2%具有一定的安全保护。将此前MLF定价锚转换成OMO+70bp，对应宽松条件下10y国债区间或在OMO+40~70bp，即1.9-2.2%水平。因此2.2%或具有一定的安全保护，负债稳定机构在接近这一点位时，可逐步进行配置；流动性要求较高的账户，在政策尚未落地前，仍建议保持观望，特别是对机构赎回变化持谨慎态度。策略上，继续推荐短信用+存单+10y国债的哑铃型组合，对长信用和30y国债保持谨慎。
　　风险提示：财政发力强度不及预期。