铜市场套利机会:
　　1、国内市场机会
　　9月内外铜价再次在关键位置止跌，与8月相类比，月初交投氛围同样“紧张”，交易衰退节奏下，沪铜测试7.15万支撑，本月低点高于8月。在国内消费季节性回暖及双节补库需求带动下，铜价中旬企稳后，面临7.5万、MA60日均线阻力。9月19日，美联储宣布首次降息50个基点后，提振风险资产，尤其贵金属溢价,伦铜上涨空间扩大到9500美元上方。月底国内推出与股市挂钩的货币政策新工具，立刻反转内盘人气，伦铜涨幅月底打开到1万美元上方，沪铜加权接近7.9万。笔者对“股市-货币”工具的关注大于继续坚定推出的财政加码政策，前者非常精准的拖底国内权益市场交投人气。虽然现阶段规模较美国四轮QE、欧洲央行LTRO\OMT要小，但决心与政策空间大。中长线，9月欧美制造业PMI指标更加疲弱，中国可能有限回暖，实体经济指标共振较差，且2025年经济增速展望的强度很可能一般，而全球主要经济体货币政策更加宽松，这有利于抬升贵金属与资源溢价。
　　基本面，国内铜市加速去库，SMM社库9月底已出库到15.43万吨，较去年同期增量缩至7.31万吨。现货在去库氛围里，基本以升水的方式跟涨。2408合约最后交易日，沪粤现货依然有40、25元/吨升水，下旬上海升水最高扩至150元。现货价格很可能在节前倒数第二个交易日升.上7.8万。消费端，主要由电网、电力季节性回暖为主;供应端，强调秋季，国内精铜产出增量受限。受低加工费、阳极铜供应转紧及生产事故、检修排产影响,国内累计精铜产出增速持续缩窄，钢联口径累增幅度已经降至4.2%，国家统计局精铜产出累计增速降至6.2%，预计后续继续靠向国内GDP增速。同时，8月精炼铜进口量较低、华东两遭台风冲击，影响保税铜供货，也加速了去库速度。
　　反映在价差上，沪铜近月价差基本转为back结构，不过幅度较浅。月底铜价接近7.9万后，备货尾声与高价下，0-1价差转平。十一长假加速了2411合约的持仓活跃度，倾向节后2411-2412间以及后续合约间依然能够延续浅back结构。
　　对于绝对铜价的看法，当前中美欧制造业指标都以转弱为主。ICSG已较4月上调今年铜精矿供应增速，且对明年持复苏观点。同时临近休假，海外市场将综合评估联储降息与美国大选影响，大选前风险资产往往波动放大。7.9万卖看涨权利金已涨至1500元以上，8万权利金吸引力强，低仓量参与卖看涨期权。
　　2、跨市套利机会
　　9月进口铜现货多数时间保持盈利状态，洋山铜溢价提高到65美元/吨。倾向延续盈利水平经常性打开的震荡状态。