核心观点
　　2024年上半年实现营收、归母净利润、扣非归母净利润39.71、4.57、4.22亿元，同比分别增长28.32%、28.7%、29.4%。2024年Q2实现营收、归母净利润、扣非归母净利润21.11、2.48、2.30亿元，环比分别+13.49%、+17.9%、+19.96%。公司是国内制动系统龙头，深耕制动系统多年，受益市占率提升与全球化布局加速，龙头地位稳固。随着公司产能持续扩充，未来在规模效应协同下有望进一步释放业绩。预计2024-2025年归母净利润分别为11.4、14.6亿元，对应当前PE为21、16X，维持“买入”评级。
　　事件
　　公司披2024年中报，2024年上半年实现营收、归母净利润、扣非归母净利润39.71、4.57、4.22亿元，同比分别增长28.32%、28.7%、29.4%。
　　简评
　　核心客户稳健增长，新项目持续落地。2024年上半年实现营收、归母净利润、扣非归母净利润39.71、4.57、4.22亿元，同比增长28.32%、28.7%、29.4%。其中Q2实现营收、归母净利润、扣非归母净利润21.11、2.48、2.30亿元，环比分别+13.49%、+17.9%、+19.96%。24年上半年的业绩增长源于新项目落地，以及奇瑞、吉利等核心客户销量增长。公司在稳固现有客户的基础上，加大国内外市场开拓力度，积极开发新客户，进一步优化客户结构。报告期内，新增定点项目总数为196项，较去年同期增长35%。其中，盘式制动器新增定点项目33项，轻量化产品新增定点项目28项，智能驾驶产品新增定点项目7项，电子电控产品新增定点项目112项。
　　Q2毛利环比改善，控本能力稳定。2024年上半年公司毛利率、净利率、期间费用率分别为21.11%、11.60%、8.94%，同比分别-1.03、-0.14、-0.57pct。上半年销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为1.02%、2.55%、6.12%、-0.74%。Q2公司毛利率、净利率、期间费用率分别为21.43%、11.87%、9.03%，环比分别+0.68、+0.56、+0.20pct。
　　新技术持续突破，产能布局稳步推进。1）为满足整车轻量化的需求，公司实施轻量化新产品的布局，在国内轻量化生产基地正在进行三期项目建设，主要满足汽车副车架、空心控制臂等轻量化产品生产。同时，公司新增EPS年产能30万套、EPS-ECU年产能30万套生产线。墨西哥二期项目也在顺利推进中。2）公司持续加大研发投入，稳步推进新产品、新技术研发及量产交付。WCBS1.5在多个客户项目上成功量产，WCBS2.0成功在首个客户项目上实现小批量供货，电动尾门即将量产，EMB和悬架新产品研发进展顺利，公司将致力于打造一体式汽车底盘域控系统。
　　投资建议
　　公司是国内制动系统龙头，深耕制动系统多年，受益市占率提升与全球化布局加速，龙头地位稳固。整体来看，公司在稳固智能制动业务的同时，不断扩展业务矩阵，未来将进一步受益于汽车新能源和智能化渗透率提升。随着公司产能持续扩充，未来在规模效应协同下有望进一步释放业绩。预计2024-2025年归母净利润分别为11.4、14.6亿元，对应当前PE为21、16X，维持“买入”评级。
　　风险分析
　　1、行业景气不及预期。2024年政策扶持退坡预期下，需求和未来行业景气或存在波动.
　　2、行业竞争格局恶化。国内外零部件供应商竞相布局，随着技术进步、新产能投放等供给要素变化，未来行业竞争或将加剧，公司市场份额及盈利能力或将有所波动。
　　3、客户拓展及新项目量产进度不及预期。公司加速新客户拓展，考虑到车企新车型项目研发节奏波动，特定时间段内或存在项目定点周期波动；此外，公司新产能建设或受不可控因素影响而导致量产进度不及预期。