一周市场表现回顾。年初至今，申万银行指数累计上涨10.04%，沪深300指数累计下降6.71%，银行板块跑赢沪深300指数16.75个百分点，在三十一个申万一级行业中排名第一。本周银行板块上涨1.77%，沪深300指数累计上涨1.32%，银行板块跑赢沪深300指数0.44个百分点，在三十一个申万一级行业中排名第十三。从个股来看，涨幅前五的个股为沪农商行、宁波银行、齐鲁银行、南京银行、民生银行，涨幅后五的个股为无锡银行、郑州银行、江苏银行、江西银行、西安银行。从估值水平来看，截至2024年9月20日，银行板块估值为0.45倍PB，低于行业近十年历史估值中枢0.8倍PB，目前银行板块估值最高的个股为招商银行，估值为0.81倍PB，估值最低的个股为民生银行，估值为0.29倍PB。
　　本周行业热点聚焦。2024年9月18日，美国联邦储备委员会宣布，将联邦基金利率目标区间下调50bp，降至4.75%至5.00%之间的水平，美国开启降息周期，中美利差收窄在一定程度上利于我国未来实施支持性的货币政策。而中国最新LPR不变，人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年9月20日贷款市场报价利率（LPR）1年期LPR为3.35%、5年期以上LPR为3.85%，均持平于上月。9月LPR不变，或一定程度上考虑到银行净息差处于承压态势，对LPR短期下调形成一定制约，考虑到我国经济仍处于修复趋势，投资和消费需求增长乏力，今年四季度LPR仍存在下调可能性，后续仍有降准和降息的空间，若LPR下调，对于银行净息差会产生一定压力。
　　本周重点公司公告。1）9月18日，沪农商行发布2024年半年度权益分派实施公告，本次利润分配对普通股每股派发现金红利0.239元（含税），共计派发现金红利23.05亿元，现金红利发放日为2024年9月25日。2）9月19日，建设银行公告称，因工作调动，李民先生已向建设银行董事会提出辞呈，辞去本行副行长职务。3）2024年9月20日，兴业银行发布关于2019年第二期二级资本债券赎回完成的公告，公司于2019年9月19日发行了规模为人民币200亿元的10年期二级资本债券，截至公告日，公司已行使赎回权，全额赎回了本期债券。4）9月21日，张家港行发布了关于赎回二级资本债券的公告，2019年9月公司发行了规模为人民币5亿元的二级资本债券，截至公告日，公司已行使赎回权，全额赎回了本期债券。
　　投资建议：9月LPR不变，或一定程度上考虑到银行净息差处于承压态势，对LPR短期下调形成一定制约。在宏观经济承压的态势下，预计下半年货币政策或维持宽松态势，金融对实体政策的支持力度有望进一步加强，后续仍有降准和降息的空间，若四季度LPR下调，将会对银行净息差产生一定压力。基本面稳健、业绩稳定性强且资产质量优良的银行是值得重点关注的投资标的。1）稳健红利方面，当前红利股息投资策略仍有价值，国有大行年度现金分红比率维持30%的水平，建议关注高股息国有大行，例如农业银行、邮储银行等。2）成长方面，建议关注业绩增长稳健，区域禀赋优质的优质城商行、农商行，如江苏银行等。
　　风险提示：息差下行超预期，政策力度不及预期，资产质量大幅恶化。