投资要点
　　在9月24日的新闻发布会上，潘功胜行长发布了一系列“新政”，其中包括创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展等措施。
　　新政提到“创设股票回购、增持专项再贷款，利率约为2.25%”。该回购增持专项贷款或许后续利好红利风格。
　　理论上来说，公司股息率只要超过2.25%，就存在套利机会。只要该息差长期存在，大股东就有动机持续贷款回购，从而支撑股价。
　　大股东有动机，贷款回购的同时，提升股息率。股息率的提升有助于约束经营者的过度资本开支，进而提升企业价值。
　　回购+股息率提升意味着A股整体Payout的明显提升。展望未来，美股长牛基石之一“低息借款，然后分红回购”的情况或在A股出现。
　　新政提到“可以使用证券、基金、保险持有的债券、股票ETF、沪深300成分股等资产作为抵押，从中央银行换入国债、央行票据等高流动性资产”。该政策利好大盘、低Beta等可抵押性较强的资产。
　　该新政下，似乎出现了央行向非银机构投放流动性的直接渠道，股票资产实质上成为了央行流动性投放的抵押品。
　　那么什么风格的股票更有可能成为抵押品？我们认为是具备大盘、低波特征的股票，看好这两个风格在未来的演绎。海外经验也表明，相较于“不可或难以抵押资产”，“可抵押资产”有较高的收益。
　　综上，基于对“创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展”的分析，后续看好红利、大盘、低Beta风格的表现
　　风险提示：政策落地不及预期；结论基于历史数据，在市场环境转变时模型存在失效的风险。