事件：2024年9月26日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。关于会议精神，我们学习如下：
　　9月召开中央政治局会议讨论经济，时点罕见，释放了不同寻常的信号
　　4月、7月与12月往往是与经济相关的会议，此外非传统月不定期讨论经济，上次还要追溯到2016年及2018年，而彼时的宏观大背景一个是面临全球经济收缩，美国正值大选，另一个则是中美贸易摩擦在不断升级。而今年前置到9月，由此可见，中央对当前经济工作的重视“非比寻常”。
　　本次政治局会议的总基调：积极主动，基调明显转变
　　正如会议指出：“当前经济运行出现一些新的情况和问题。要全面客观冷静看待当前经济形势，正视困难、坚定信心，切实增强做好经济工作的责任感和紧迫感。”从“保持战略定力”到“增强紧迫感”，更多的是考虑到中国经济在三季度以来，内生动能偏弱，实现5%需要“努力”，因此这一基调的重大转变，背后是源于经济压力。具体来看：
　　1、消费与民生：经济的重要抓手。会议指出要把促消费和惠民生结合起来，促进中低收入群体增收，提升消费结构，培育新型消费业态。本次会议相较于7月，更“直白”的讨论了对惠民生和促消费，从扩展政策补贴范围，到促就业，再到支持民营经济及支持养老等具体政策，无疑都展现出了对提振消费意愿的重视程度。
　　2、财政：定调部署更加积极，年内财政空间将进一步打开。财政端是本次会议的一大看点，在货币政策的充分部署下，财政端能否跟上决定了后续基本面的改善空间。9月政治局会议提出要“加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，切实做好基层‘三保’工作”，对于财政的定调更加积极，后续财政政策有望加快节奏。
　　增量财政工具有望加快推出。相较于7月会议的“用好超长期特别国债”，本次会议提出“发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债”、“加力推出增量政策”，定调的变化意味着在落实存量政策的基础上财政将加快向增量政策转变，四季度增量财政工具出台的概率上升，尤其是财政赤字的上调、特别国债的增发等，10月的人大常委会可能是相关工具落地的重要时间点。
　　3、货币：延续924货币政策精神，关注年内降准降息节奏。由于9月24日一系列货币政策“组合拳”的推出，本次政治局会议对货币政策的增量不多。但值得期待的是后续降准的节奏，会议指出“要降低存款准备金率，实施有力度的降息”，鉴于9月24日50bp的降准已经部署，本次政治局会议再度提及，指向年内二次降准概率较高，有望进一步释放长期流动性，配合年内财政的发力，将有效推动信用扩张，而“实施有力度的降息”也有助于进一步提振预期。
　　4、地产：促进房地产市场止跌回稳。本次会议对房地产政策的目标定调发生变化，从“促进房地产市场平稳健康发展”到“促进房地产市场止跌回稳”，对于地产市场的信号意义更加明确，也为房地产市场的后续运行划出了政策底线。
　　政策考虑上，一方面，“要严控增量、优化存量”，即加大对新建地产项目的审核监管力度，同时推动地方政策的收储进程，盘活存量闲置土地，进一步优化房屋供给质量，推动地产市场供需平衡；另一方面，“要回应群众关切，调整住房限购政策，降低存量房贷利率”，则注重从需求端改善居民购房意愿、减轻居民负担，鉴于降低存量房贷利率、最低首付比例的政策部署已经打开，后续对于住房限购尤其是一线城市的限购大概率进一步放宽。
　　除此之外，后续货币财政对于地产市场的支持也值得期待，包括租赁住房贷款，保障性住房再贷款的进一步投放等。
　　资本市场再度作为核心议题被提及，与924新政形成呼应，凸显了资本市场预期引导、资金配置功能的重要性
　　2023年7月政治局会议首次提出“活跃资本市场，提振投资者信心”，资本市场是连接企业和投资者的核心枢纽，活跃资本市场是推动科技-产业金融良性融合的重要一环。在随后的政治局会议中，“资本市场”也被频频提及，重要性不言而喻。而本次政治局会议剔除“努力提振市场”的目标，定调更为高远，同时也对具体措施进行更为细致地部署，“引导中长期资金入市，支持上市公司并购重组”与924新政形成呼应，“公募基金改革”和“保护中小投资者”强调投资者的获得感摆在更为重要的位置。
　　1、大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。924新政中，央行创设两项新型货币支持工具，也提到推动中长期资金入市，提出大力发展权益类公募基金。而本次会议着重强调社保、保险、理财等耐心资本存在入市堵点，相较于海外成熟社保基金，我国社保、保险等基金投资股市比例仍较低，随着资本市场投资端改革持续推进，预计中长期资本股权投资比例将不断提升。当前A股估值仍处于历史低位、国内利率中枢整体下移，恰逢中长期资金入市的有利时机。中长期资金入市一是将更好扮演资本市场的“稳定器”，二是发挥耐心资本作用，助力核心技术自主研发