中共中央政治局9月26日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。值得关注的是，十八大以来，本次会议是首次在9月份单独召开讨论经济形势的中央政治局会议。我们对主要内容的理解如下：
　　一是，会议提出“要全面客观冷静看待当前经济形势，正视困难、坚定信心”。宏观政策要“抓住重点、主动作为”，“有效落实存量政策，加力推出增量政策”。我们认为，目前政策端最大的积极变化是认识到经济中的困难，在经济未回升之前，政策暖风会持续。
　　二是，财政方面提出“保证必要的财政支出”，“要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债”，货币政策提出“要降低存款准备金率，实施有力度的降息”。我们预计稳健宽松周期仍将继续，年内有望再降准，LPR和存款利率或也将下调。财政政策会继续加码，加快节奏。
　　三是，房地产方面，会议提出促进市场“止跌回稳”，加大“白名单”项目贷款投放力度，“调整住房限购政策”。我们预计，房地产政策会做进一步调整。提振信心方面，会议提出“进一步规范涉企执法、监管行为”等，强调守住兜牢民生底线，强调就业问题。扩内需方面，会议指出“促消费和惠民生结合起来”。我们认为，宏观政策已经转向，但也不会大规模刺激。所以当前政策是暖风，不是热风。
　　四是，政策有助市场情绪修复。本次会议提出“要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点”，“要支持上市公司并购重组”，“研究出台保护中小投资者的政策措施”。9月24日，央行行长潘功胜表示将创设证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持专项再贷款两项货币政策工具，支持市场稳定发展。这些政策已经在改善市场情绪，要彻底扭转颓势，还需要跟踪政策的落实情况。如果财政政策及时发力，将有助于提振基本面预期，市场空间有望进一步拓宽。
　　风险提示：政策推进或不及预期，海外需求或下降。