事件：
　　2024年9月26日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。
　　核心观点：
　　此次突破惯例，于9月26日召开政治局会议，讨论经济与资本市场相关问题，表明政策态度非常积极，也意味着更大力度的宏观调控政策推出只是时间问题。政策暖风频吹，成为资本市场主要定价力量：股市受益于风险偏好抬升较为确定，预计持续时间和反弹级别超过年初。在结汇力量以外，资本市场表现强势有利于进一步助推人民币升值。债券市场短期逆风，但考虑到降息与降准力度均较大，回调空间无需过度悲观。
　　引言：
　　9月24日国新办会议释放一揽子支持性政策，货币政策是重头戏，降准、降息以及创设新的支持资本市场的结构性货币工具均已明确，只待确认细节。市场的主要关注点开始转向财政政策空间是否能够打开？（参考2024年9月24日外发报告《政策诚意十足，可以乐观一些——<央行观察>系列第八篇》）
　　通常来说，每年讨论经济问题的政治局会议有三次，3月、7月和12月。此次于9月26日召开中共中央政治局会议（下文简称“会议”），讨论经济与资本市场相关问题，表明政策态度非常积极，也意味着更大力度的宏观调控政策推出只是时间问题。
　　一、消费：惠民生、促消费
　　消费方面，受就业市场承压、居民收入增速放缓、消费信心不足、提前还贷等因素影响，今年二季度以来居民消费走弱，对经济运行的拖累加重。
　　本次会议提出，“促消费和惠民生相结合，促进中低收入群体增收，提升消费结构”，表明财政方面将更多通过加大民生保障力度、稳定就业市场等方面，促进居民消费恢复，若相关政策实质性落地，有望带动消费市场企稳。
　　具体方向上，一方面，通过加大对于居民消费端的补贴、加强民生保障力度，增加居民部门的消费能力。包括发行消费券、降低存量房贷利率、民生物资保供稳价等举措；另一方面，消费是收入的函数，通过加大稳就业和困难群体帮扶力度，促进中低收入群体增收，进而促进消费。
　　本次会议提出，“重点做好应届高校毕业生、农民工、脱贫人口、零就业家庭等重点人群就业工作，加强对大龄、残疾、较长时间失业等就业困难群体的帮扶，要加强低收入人口救助帮扶”。2024年9月25日《中共中央国务院关于实施就业优先战略促进高质量充分就业的意见》，提出“以不发生规模性失业风险为底线，持续促进就业质的有效提升和量的合理增长”，显示当前高层对于稳定就业市场的重视程度明显加大。
　　二、房地产：促进房地产市场止跌回稳
　　针对近期房地产销售走弱、土地收入承压的现实情况，政策定调上，从以往的“促进房地产市场平稳健康发展”转为“促进房地产市场止跌回稳”，信号意义极强，后续有望出台一系列政策，持续托底房地产市场。
　　具体方向上，在房地产供给、需求层面提出进一步优化政策，加大对房地产企业的流动性支持。一是，供给端，提出商品房建设严控增量，盘活存量闲置土地。此前在9月24日国新办新闻发布会上，中国人民银行行长潘功胜表示：“央行将支持收购房企存量土地。在将部分地方政府专项债券用于土地储备基础上，研究允许政策性银行、商业银行贷款支持有条件的企业市场化收购房企土地，盘活存量用地，缓解房企资金压力。”二是，需求端，提出调整住房限购政策，未来一线城市的住房限购政策或进一步放开。三是，加大“白名单”项目贷款投放力度，缓释房地产企业流动性风险。
　　三、货币：实施有力度的降息
　　本次会议对降息的态度鲜明，表述为“要降低存款准备金率，实施有力度的降息”。
　　9月24日国新办举行新闻发布会，通过“组合拳”进一步放松货币政策，涉及数量和价格型总量工具两种方式，数量型工具为调降存款准备金率50bp，提供长期流动性1万亿元；利率型工具为政策“锚”7天逆回购利率下调20bp至1.5%。
　　本次会议再次表态要实施有力度的降息，为后续政策打开想象空间。第一条演绎路径为基准利率下调后，利率体系跟随调整，包括MLF利率、1年期和5年期以上LPR利率、银行存款利率以及市场利率的定价中枢，均将顺势下调20-30bp左右。第二条路径为年内有可能再度落地降准25-50bp，预计为不对称式降准，因大型金融机构降准空间更大。第三条路径为政策配合，财政发力的空间值得期待。
　　本次会议再次重申“降低存量房贷利率”。前期随着LPR利率下调，新增个人住房贷款加权利率快速下行，与存量按揭贷款利率深度倒挂，导致了持续的按揭早偿，即居民部门收缩资产负债表。9月24日国新办新闻发布会上，宣布将下调存量房贷利率，目前预期降息幅度大致在50bp左右。
　　四、财政：加大逆周期调节力度
　　市场对财政政策的期待较高，本次会议强调，要保证必要的财政支出，更好发挥政府投资带动作用。
　　会议提到，为促进房地产市场止跌回稳，要加大“白名单”项目贷款投放力度。近期保障房地产的政策持续出炉，包括，提高中央银行资金对房地产的支持力度，用好