观点:短期观望为佳
　　盘面点评
　　早盘小幅高开后震荡下行，午后行情加速，尾盘全线大幅收跌。公开市场开展14天逆回购2920亿，到期5236亿，日内净回笼2316亿。资金面保持平稳，银行间隔夜资金利率继续回落。
　　日内消息
　　1.中共中央政治局9月26日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。
　　2.为促进住房消费，杭州市房地产中介行业协会宣布启动“以旧换新”活动。该活动鼓励换房者、开发企业与经纪机构签订三方协议，通过设定“免责期”锁定新房房源。
　　行情研判
　　早盘股债整体表现相对克制，在连续两天的大波动后有展现出盘整的态势。然而午后政治局会议超预期落地强化了稳增长预期，风险偏好大幅抬升，A股再次走出狂暴行情，其中沪指单日涨幅3.61%，深成指与科创板指数涨幅单日涨幅接近4.5%。风险偏好压制之下，国债收益率上行势头延续到期货收盘后，长端利率上行幅度基本在5bp以上，240011收至2.075%附近。
　　当前沪指3天250点的涨幅完全建立在已知的货币政策和位置的财政增量上，而跟9月24日不同的是，今天A股拉升商品价格并没有跟。虽然说逆势操作不可取，但留一份警惕不为过。债市方面，维持此前判断，风险偏好暴动期间观望为佳，但也无需立马转向悲观，情绪交易不出周期拐点。
　　政治局会议点评:
　　1)与上一次政治局的增量政策部分基本是924发布会的总结，相比924基本没有更多增量。
　　2)继7月底之后再提“促进中低收入群体增收”，民生部分最新表态要“兜牢民生底线”、强调就业，另外9月25日盘后中共中央发布了《关于实施就业优先战略促进高质量充分就业的意见》，预计这会是未来增量政策的方向。
　　3)重点关注政治局会议背后的信号意义:困难可能比想象更多。首先9月政治局并不是常规讨论经济形势的时间节点，开会的时间本身就说明稳增长压力较大。第二，在宏观形势方面措辞有较多修改，指出“经济运行出现新的情况和问题”，上一次类似描述是2O23年7月会议“当前经济运行面临新的困难挑战”。除此以外，本次会议提出要“正视困难、坚定信心”，要怀着“紧迫感、责任感”来做经济工作。第三，对于全年经济发展目标的要求从“坚定不移完成”到“努力完成”。
　　4)市场怎么理解:通稿于9月26日午盘开盘后发布，发布后利率小幅震荡上行，A股大幅拉升。在924的铺垫之后，市场对于政策端的信心得到了重塑，“困难较大”会被理解为“更多刺激、更大力度”，也就是对利空带来政策加码的利好的预期。但目前来看，无法完成目标可能是最后的底线，是加码之后也只能尽量靠近或者完成的水准，而市场目前的逻辑是加码之后能够克服困难，这里可能存在预期差，后续保持观望。如果“困难较大”为果，则市场过度乐观，若其为因，则交易方向顺势往风险偏好和稳增长转移。