总结2024H1锂电材料行业财报数据，我们发现
　　除电池和结构件外，其余板块均营收、利润同比负增长，但已经出现了子版块净利率的止跌现象。2024H1正负极、隔膜、电解液营收与利润承压明显。从净利率数据看，负极在上游焦类原材料价格平稳后，净利率由23Q4的2.3%回升至7.1%；电解液经历了23年碳酸锂下跌带来的大幅减值后，24Q2净利率从23Q4的1.2%逐步修复至3.3%。
　　资本开支总体继续下跌，负极和隔膜调整相对缓慢。各环节企业资本开支均呈现同比负增长，其中电池环节24H1资本开支同比下滑17%。总体资本开支自2023Q2起已持续5个季度为同比负增长。负极和隔膜板块23年资本开支同比增速仍为正，调整相对缓慢，24H1开始负增长。
　　扣除宁德时代后，2024Q2行业总体“在手现金-短期借款”指标同比增速开始季度级转负。2024H1锂电材料行业总体“在手现金-短期借款”指标同比增长2%，环比2023年底下降15%。但扣除数据占比较大的宁德时代后，行业“在手现金-短期借款”指标同比下降42%，环比2023年底下降42%，同比增速开始季度级转负，短期偿债能力下降明显。
　　行业库存逐步回归理性。行业各板块“存货/总资产”指标从22年高点逐步回落，相比23年底高点略有回升。电池和负极板块2024H1的“存货/总资产”指标相比23年底是保持平稳，其余均略有上升。
　　后续展望：供给侧收缩或仍将持续，当前或将处于底部区间。
　　供给侧收缩或仍将持续。虽然自2024年以来已出现少数供给侧的“负反馈”事件，但考虑资本开支、“在手现金-短期借款”增速转负后传导到供给侧上仍需要一定时间，我们认为供给侧收缩或将持续，标志性的行业出清需要进一步关注。
　　行业当前或将处于底部区间，或仍需要磨底。
　　1）产业链价格进入下跌尾声。上游碳酸锂价格下跌至成本线附近，成本加成模式下，也意味着锂电材料产业链价格或也处于偏底部区间。
　　2）库存相对低位。行业存货指标从22年高点回落，且2024H1相较23年底略回升，经历去库阶段后行业库存处于相对低位。
　　3）供给侧的出清或仍将继续
　　投资建议：
　　从产业角度，产业链企业对盈利的继续承压要有充分预期，保证现金流良好运转，警惕周期尾部风险。当前处于行业规模化向集聚化发展阶段，建议优质企业在周期底部适当开展并购等做大做强。
　　从二级市场角度，短期看，24年下半年供给侧负反馈有望继续夯实产业底部;长期看，有望是本轮周期底部区域，年度级别配置有意义
　　风险提示
　　新能源车、储能等需求不及预期，导致锂电材料行业出货不及预期；
　　锂电材料行业供给释放超预期，导致竞争更加激烈，造成盈利下滑；
　　欧美地区新能源本土保护政策出台对后续国内锂电材料企业的出货产生负面影响。
　　碳酸锂价格未来继续下跌，会对正极、电解液等行业盈利造成负面影响；
　　隔膜行业国产设备的进度加速可能对隔膜企业盈利造成负面影响。