金融政策组合拳超预期，大幅提振支持经济信心。（1）本次政策组合拳大超预期，体现在四个方面：一是国庆节前发布，表明政策呵护资本市场态度；二是多政策齐发力，表明政策救市托底决心；三是政策精细化，表明决策层充分思考立足提高政策有效性；四是创新工具出台，表明政策工具箱的丰富程度。本质上是国向民让利，缓和对于经济偏弱的担忧，一定程度上提升了对于后续政策持续出台的信心。（2）降准后同步降低7天逆回购利率，呵护商业银行净息差的稳定，为降低存量房贷利率保驾护航。降低存量房贷利率能够降低居民端的刚性支出，即是隐性提高居民可支配收入，能够一定程度上提振社会消费品零售增速。（3）房地产政策礼包位于市场预期上沿，短期内市场情绪将有一定改善；当前下调存量房贷利率、下调二套首付比例，继续刺激改善需求，支持内需改善。（4）新货币政策工具大超预期，一方面在于工具的创新，央行向股票市场定向放水；另一方面，互换便利和回购、增持再贷款在发布会中表明“未来可视情况扩大规模”，均是支持股票市场的“无限子弹”。
　　资本市场制度改革加速，重点仍是长线资金入市和资本市场服务实体发展。（1）推动中长期资金入市主要两个方面：一是推动宽基ETF等指数化产品创新，最为典型的为近期发布的中证A500ETF，短期即达到募集上限；二是“长钱长投”加速推进，目前强调要“全面落实3年以上长周期考核”，以及引导社保基金等入市，表明基本已经具备实施条件。（2）资本市场服务实体发展也主要为两部分，一是支持并购重组，尤其是战略性新兴产业、未来产业；二是推动上市企业市值管理，和前述的回购、增持再贷款相辅相成，正向引导市场的良性发展。
　　资金大幅回流，风险偏好明显提振，坚定看多国庆前后反弹行情。（1）从领先指标来看，中长贷上行拐点区间位于2024年Q4，估值或将开始触底回升。（2）当前沪深300的股权风险溢价已经触及极值，从历史经验上看，短期内将迎来大幅反弹，典型如2019年1月、2020年3月、2022年10月和2024年2月。（3）9月24日沪深两市股票成交额为9730亿，放量上涨，陆股通成交额亦较最近一月成交额接近翻倍，一定程度上表明机构资金的大幅回流；政策催化下市场情绪大幅提升，60日新高个股占比快速提升至8.2%，表明风险偏好快速提升。政策超预期提振市场情绪，叠加估值存在反弹空间，ERP资产配置角度看权益市场具有较高的性价比。综合来看，坚定看多国庆前后反弹行情。
　　资产配置建议关注沪深300、中证A500为主的核心资产以及政策导向的国企改革和新质生产力。（1）重点关注以沪深300、中证A500为主的核心资产：央行向股市定向放水，而机构投资者普遍偏好沪深300；外资成交额的大幅放量叠加美联储降息，即本轮反弹或成能形成中外资机构的合力；长线资金入市，险资等中长期资金亦较偏好于权重股；从中证A50ETF经验看，中证A500ETF发行期间有望相对占优；业绩相对稳定且估值处于低位。（2）弹性方向关注政策导向：一是国企并购重组；二是新质生产力，主要为果链、华为链和特斯拉链上下游；三是产业发展规划持续落地的低空经济、智能驾驶、AI+等；四是加快发展数字经济尤其是作为算力基础的光模块。
　　风险提示：政策出台不及预期，海外风险波动超预期。