9月仍是较为合适的做多窗口
　　展望9月最后一个交易周，资金面或是市场关注重点：大额逆回购到期、政府债缴款高、大行融出处于低位，且压力主要集中在周三至周五，在当前月末资金平滑特征下整体资金面压力较为可控，考虑到10月在长假+税期延后等因素影响下，持券过节的体验或较差，我们观点与此前一致，中长期利率下行的趋势不变，短期债市具有回调可能，但季末或仍为较合适的做多窗口期。从机构行为的角度来看，保险机构存在季末买入国债、跨季后卖出的特征，可结合降息预期把握短期波段交易机会。
　　从卖方情绪指数来看，本周跟踪加权指数录得0.19，较上周上升0.15，当前7家偏多，9家中性，1家偏空：
　　（1）：7家机构观点偏多，关键词：降准降息仍有期待、资金面冲击对利率影响有限；
　　（2）：9家机构观点中性，关键词：海外降息打开国内政策空间，但债市短期仍面临多项挑战；
　　（3）：1家机构观点偏空，关键词：债市安全边际不足。
　　买方情绪整体上行
　　截至9月20日，买方市场情绪指数录得1.38，较9月13日上升。我们统计了四大类的债市情绪指标，交易情绪与资金杠杆方面，本周债市换手率整体上升，银行间债市杠杆率下降，质押式回购成交额下降，隔夜回购成交额上升；利差方面，收益曲线成牛平形态，30Y-10Y国债利差、国开-国债利差、新老券利差、10Y-1Y国债利差收窄；期货情绪方面，T、TF主力合约成交多空比下降，TL、TS主力合约成交多空比上升；一级市场方面，国债认购倍数整体下降，理财的发行量、到期量下降。
　　风险提示：
　　流动性风险。