宏观
　　随着上周（9.16-9.20）美联储降息落地，市场基本吸收了利多冲击而再度小幅冲高，随后在9月20日夜盘出现吸收情绪后的冲高回落迹象。在市场吸收完美联储降息带来的利多后，有色金属价格驱动逻辑或将逐渐回归基本面，并伴随着前期期价涨幅的部分回吐。
　　供应
　　印尼雨季结束带来矿端开采扰动逐渐消退；国内电解镍产量维持在高位，进口维持亏损、进口量或在9-10月逐渐回落，但国内的可流通货源仍然充足，供应弹性整体较好。
　　需求
　　（1）不锈钢厂虽然生产亏损，但减产意愿较低，部分钢厂继续增产，9月产量或继续爬坡、10月华南某钢厂或将减产。（2）硫酸镍8月产量预计录得2.84万吨，环比增长2.16%——但其中85%由镍中间品作为原料；随着旺季的到来，三元前驱体、三元正极材料的需求料增长，在9月的产量预计分别录得8.05万吨、6.09万吨，带动硫酸镍的需求有所好转。
　　库存
　　9月20日，镍社会库存录得29895吨，环比9月13日累库85吨；LME库存维持累库，周度小幅增加744吨、录得124134吨。
　　操作
　　在美联储降息带来的利多情绪出尽后，镍价格的驱动逻辑势必回归于供过于求的基本面，预计下周（9.23-9.27）镍或出现进一步回落，在前期低点之间形成震荡区间。
　　风险
　　镍矿及炼厂端出现扰动