公司专注先进磁性金属材料领域，是全球非晶合金材料龙头企业，目前已形成非晶合金、纳米晶合金、磁性粉末三大材料及其制品系列。
　　非晶合金：全球龙头，下游配电变压器需求广阔
　　公司非晶合金板块主要产品包括非晶合金薄带及其制品非晶铁心，非晶铁心是非晶变压器的核心部件，主要应用于电力配送领域。目前国内非晶配电变压器渗透率持续提升，需求景气度较高；同时公司深耕东亚、东南亚、欧美市场，海外营收持续提升，有望随非晶变压器渗透率提升持续发展。
　　非晶电机有望成为非晶材料潜在应用领域
　　对比传统硅钢片电机，非晶电机功率密度和节能优势明显。其具备高磁导率、低损耗优势，相同转速下重量和体积更轻，高频化下铁损更低。目前，非晶电机已在新能源汽车取得应用示范，未来有望在低空飞行器中取得发展。
　　纳米晶：高频小型化器件优选
　　纳米晶合金具有较高的饱和磁密、高初始磁导率和较低的高频损耗等特性，广泛应用于中、高频领域的能量传输与滤波。，随着技术进步对磁性材料的要求提高以及消费电子、新能源汽车等新兴市场领域需求的上升，纳米晶超薄带对传统铁氧体材料有望逐步形成替代。2023年公司纳米晶产量达到5274吨。
　　软磁粉芯：应用场景广阔，公司持续拓展
　　磁性粉末是通过机械破碎、雾化喷射等工艺制作的颗粒状磁性材料。磁粉芯是电能转换设备的核心元件之一，主要应用于新能源发电、新能源汽车、消费电子、家电等领域。伴随下游光伏、新能源车桩、家电等领域的持续高景气发展，公司有望进一步打开成长空间。
　　盈利预测与估值
　　公司作为国内非晶合金材料龙头企业，受益于国内电网投资加码和其海外市场开拓，以及纳米晶与软磁粉芯塑造未来成长空间，我们预测2024-2026年营业收入分别为18.76/20.92/23.09亿元，归母净利润分别为3.67/4.07/4.50亿元。
　　选取同业公司安泰科技、铂科新材以及神马电力作为可比公司，从可比公司PE估值看，2024-2026年PE估值均值为26X/20X/16X，公司目前估值水平为20X/18X/17X，低于同行业水平。首次覆盖给予“买入”评级。
　　风险提示
　　非晶变压器渗透率提升不及预期，下游需求不及预期，新业务拓展不及预期。