核心观点
　　本次操作是货币政策“支持性”的体现，对国债利率的分析可能有两个层面、两个阶段：
　　第一阶段要关注利好集中落地，在预期改变后的观望期、机构止盈、央行调控三个逻辑下，国债利率的长端可能需谨慎。第二阶段关注基本面逻辑，不排除基本面特别是政策性地产方面的企稳。若企稳，则后续利率中枢或震荡，否则可能还会重回下行通道。
　　短端资金面和存单方面：降准后释放1万亿资金，短端OMO利率大幅下调20BP，后续资金面和存单价格回落。信用方面：利差具备性价比，具备配置价值。后续信用债利率下行可能还要等待利率债调整结束。
　　关注债市和股市特别是利率债和红利类资产的联动，利率和红利收益之间可能产生套利机制，最后相对利好股市而利空债市。
　　信息或事件：
　　国务院新闻办公室就金融支持经济高质量发展有关情况举行新闻发布会，与货币政策和债市相关的部分主要是：
　　1、降准：近期将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元。
　　2、降息：7天逆回购操作利率下调0.2个百分点，从目前的1.7%降为1.5%，引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行，保持商业银行净息差稳定。
　　3、存量房贷和首付比：引导商业银行将存量房贷利率降至新发放房贷利率附近，预计平均降幅在0.5个百分点左右。统一首套房和二套房的房贷最低首付比例，将全国层面的二套房贷款最低首付比例由25%下调至15%。
　　4、创设新的货币政策工具，支持股票市场稳定发展。将创设证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押，从中央银行获取流动性，将大幅提升资金获取能力和股票增持能力。创设专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购、增持股票。
　　风险分析
　　海外市场衰退风险：长时间通胀及俄乌冲突对美欧市场造成较大负面影响，企业成本上升，居民需求下降，工业品和消费品价格上涨，且预计存在粘性。海外市场衰退风险较大，蕴含逆全球化风险，我国科技发展及对外贸易面临较大压力。
　　地缘冲突风险：俄乌地缘冲突存在激化和扩大化可能，巴以冲突持续，可能导致全球金融市场出现大幅波动，甚至出现系统性风险。
　　宽信用加速风险：随着稳增长政策不断推出，宽信用进程不断推进，我国信贷恢复势头明显，政府债供给充裕，基建、投资拉动作用明显。宽信用进一步加速将使得市场风险偏好升高，投资者要求风险回报收益率提升，拉动债券收益率上行，价格下跌。