一、全球投资焦点
　　美国《生物安全法案》再迎转机，药明系港股集体飘红
　　9月20日，药明系港股市场全线飘红、表现强劲。具体而言，药明康德港股在盘中时段涨幅突破12%，药明生物涨和药明巨诺的涨幅也均超过10%；此外，药明合联同样表现出色，实现接近5%的涨幅。
　　消息面上，美参议院军事委员会宣布参议院版本的NDAA纳入了93项修正案，但其中不涉及生物安全提案，因此，这个外在担忧暂时缓解。此外，美联储降息为全球创新药投融资形势带来希望。不过，美国方面的政策风险，依然没有彻底消除，未来仍存反复。这里将美国《生物安全法案》的来龙去脉简单梳理一下，以备后期持续关注：
　　1.1月26日，业内流传美国拟出台《生物安全法案》，旨在确保外国生物技术公司无法获得美国纳税人资金，此外还禁止与某些生物技术公司签订合同，涉及药明康德、华大基因、华大智造等。消息流出当日，药康生物股价下跌11.01%，华大基因下跌3.02%，华大智造下跌5.36%，而药明康德在五日内暴跌超过22%。
　　2.3月6日，美国参议院国土安全和政府事务委员会举行了提案听证会，美参议院版《生物安全法案》草案（编号S.3558）以11:1的投票结果被通过。次日开盘，药明系首当其冲股票暴跌，跌幅均超过两位数，随后迅速波及整个CXO板块。
　　3.5月15日，美国众议院监督与问责委员会针对新版《生物安全法案》草案（编号H.R.8333）召开听证会，修订后的草案增加了一个8年的豁免期，允许美国在2032年1月1日之前结束与法案中点名的中国生物技术公司的合作，此外还在公司名单中新增了药明生物。最终，该草案以40:1的比例顺利通过。第二天相关股票出现不同程度的下跌，其中药明康德港股最大跌超6%，药明生物跌幅达到4.41%。
　　4.6月12日，美国《生物安全法案》（编号H.R.8333）的提案在纳入《2025财年国防授权法案》（NDAA）的立法过程中受阻。市场方面将此消息解读为该法案立法进程短期内难以再推进。
　　5.9月9日，美国众议院宣布以306票同意、81票反对通过H.R.8333号法案，法案将药明康德、药明生物指定为“予以关注的生物技术公司”，拟限制美国政府提供的资金、贷款或补助被用于在履行政府资助的合同中使用药明康德、药明生物提供的某些生物技术设备或服务。
　　我们的观点：主要从两个维度来看，1、企业长远经营的角度，药明系对美的依赖较重，只要政策没有明确，则前景持续承压。相应的企业价值面临风险，只能是阶段性的机会；2、从市场的角度，当下港股市场处于波段反弹周期，叠加降息周期，生物医药行业也在持续回暖，板块行情向好。因此，消息面上短暂的缓解，是能刺激它们基于超跌，与市场和行业共振，产生一波反弹行情。
　　综上所述，可适度参与反弹行情，但要趁早，控制好仓位，见好就收，一旦走势不利，不可恋战。
　　英特尔受可能被高通并购传闻影响，股价异动冲高。
　　上周五英特尔临近收盘突然大涨近9%，收盘回落至3%涨幅。市场传闻高通可能收购英特尔。曾经的芯片巨头Intel，近年来市值大幅缩水，2020年，Intel市值接近3000亿美元。2024年以来，其股价已累计下跌约60%仅剩900多亿美元。
　　目前，Intel在全球数据中心CPU市场仍占据主导地位，控制着约76%的出货量，而AMD的份额约为24%；在客户端PC市场，Intel市场份额约为79%，AMD为21%。但在手机移动时代及AI时代，英特尔却持续落后。虽然，日落西山，但其依然具备非常重要的战略价值，同时，近3年公司投注了几千亿元在最新的芯片制程上，力图扭转颓势。因此，市场对Intel未来通过资本运作，保留核心资产，出售非核心资产，以实现盈利报以期望。
　　不过，著名科技分析师郭明琪对此次并购传闻的前景，持悲观预期。认为高通缺乏足够的动力完成并购。其分析如下：高通当前最关键的是建立AI晶片的竞争力
　　1、装置端AI手机晶片：高通在此领域极具优势，是苹果最大的竞争对手。
　　2、装置端AIPC晶片：随WoA （Windows on ARM）逐渐优化，高通优势将逐渐浮现。
　　3、AI服务器晶片：高通的弱项。
　　面对AI时代，高通最好的策略是，藉由手机AI晶片快速变现，同时持续推广PCAI晶片，并同步建构装置端（手机+PC） AI生态优势，与透过投资与并购等方式快速强化服务器AI晶片优势。
　　并购Intel仅对高通的AIPC晶片业务有帮助。但从Microsoft对WoA的承诺（其最新Surface机型都採用Qulacomm处理器/ARM架构），高通在PC市场成长只是早晚问题。并购Intel虽可快速拓展高通的PC市占率，但付出代价不菲，且即便不靠此并购，高通也可凭自身实力在AIPC市场成长。
　　Intel在一般服务器市场的优势地位对高通吸引力也有限。AI服务器才是服务器市场的明日之星，而恰巧AI服务器也正是Intel目前的弱项。
　　高通的现金、现金等价物与可销售证券共约130亿美元，市值约1900亿美元。即便先忽略并购带来的溢价、衍生费用、债务承担与后续管理成本等，单从Intel市值约930亿美