宏观：9月初市场在国内外制造业PMI指数持续下行，结合美国就业数据表现不佳，衰退预期担忧打打压之下，商品股市共振下跌，但是自从9月第二周美国大选电视辩论哈里斯占据上风以来，对“特朗普交易”的担忧情绪缓解，市场宏观情绪好转，第三周美联储降息50个基点，鲍威尔强调美国经济并未衰退，而且降息是为了稳就业，叠加阶段性对国内政策存在期待，市场情绪整体偏多。
　　产业供应：目前国内电解铝运行产能维持在4350万吨左右，周产量稳定在83万吨。9月底预计有四川启明星铝业13万吨产能复产，安顺黄果树13万吨开始复产，10月份西北地区农六师产能置换的部分进入投产阶段，贡献20万吨产能新增指标，12月份中铝清海也进入投产阶段，贡献10万吨新增指标。目前市场对云南秋冬季能否减产存在分歧，如果不减产，年底开工产能或将提高到4400万吨。
　　产业需求：9月份以来需求表现较好，一方面来自季节性的需求回暖，一方面来自市场对后期贸易摩擦的担忧而提前抢出口，在关税落地前争取进口报关过去，表需表现大幅上行，社会库存明显去化。但是价格反弹至2万元附近后，下游接受程度走弱，但是又面临长假备货，回调空间有限；
　　库存：本周铝锭库存表现一般，2024年9月18日，电解铝锭社会总库存71.6万吨，环比上周四减少1.2万吨，厂库增加0.2万吨至4.9万吨，合计减少1万吨；国内铝棒社会库存为13.55万吨，较上周四增加0.85万吨，厂库增加1.82万吨至7.96万吨，合计增加2.67万吨。
　　交易逻辑与策略：基本面Q4偏多，成本支撑+需求季节性拉动带来向上的力，但是目前宏观情绪仍然有反反复复。基本面下方存成本支撑（氧化铝拐点持续后移），叠加旺季即将来临，后期低买的操作仍然值得操作，供需并未强到持续上涨，2万元整数关口观望情绪增加，除非看到进一步去库或者需求超预期好，否则阶段性或有反复。
　　套利：暂时观望；
　　衍生品：暂时观望。