信用利差有望迎来结构性修复
　　1）9月以来存单利率开始趋于下行+未来财政支出节奏有望加快，金融体系缺长钱的压力或逐步缓和，交易盘负债端的潜在赎回压力可能得到明显缓解，这或也是信用债市场重新做多的重要标志。
　　2）货币政策有望延续宽松基调，降息概率或加大；同时非银与银行的流动性分层现象有所缓和，未来非银机构对中高等级+中短久期信用债加杠杆套息的动力有望提高，但类似于5-7月的投资热情短期内或难复制。
　　3）近期调整下，各类信用债中短久期（3年以内）、中高等级（中债隐含评级AA及以上）的信用利差多回归到今年以来的60%分位数以上，信用债的投资性价比有一定走高。
　　整体来看，未来信用债有望迎来利差修复行情，但信用利差的修复可能会走向分化，短期内流动性相对偏弱的中低资质、中长久期信用利差的上行压力可能难言解除。
　　投资建议：关注利差结构性修复下的信用债参与机会
　　在机构负债端潜在赎回压力缓和、流动性分层有望缓解的背景下，“资产荒”逻辑或重新主导市场走势；同时经过8月下旬以来的回调之后，信用债估值逐渐调整出一定性价比。信用利差有望迎来结构性修复行情，信用债的参与机会逐渐显现。
　　信用债投资建议：
　　投资者短期可以逐渐关注3年以内、中高等级信用债（诸如产业债、城投债等）的参与价值，同时可以适度关注3-5年高等级二永债的波段交易价值；
　　对于10-15年期、中债隐含评级AA+及以上偏高等级、流动性较好、跌出一定性价比的超长期信用债，也可以适度关注拉久期增厚资本利得的可能。
　　在未来弱资质信用风险仍可能暴露、信用分层可能加剧的背景下，对于流动性相对不佳、偏长期限的低等级信用债仍需要保持相对谨慎。
　　风险提示：货币政策放松不达预期；政策落地不达预期；数据统计可能存在一定偏差。