2024年8月上市公司合计出栏同比增加。18家上市生猪养殖企业2024年8月合计出栏量1293.5万头，同比增加1.5%，1-8月累计出栏10002万头，同比增加2.0%；立华股份、东瑞股份同比增速较高，分别达到66.1%、64.5%。2024年8月，我们测算牧原股份、温氏股份、立华股份商品猪出栏平均体重分别为125kg、122kg、121kg，环比分别-1.3%、0.4%、1.7%，2024年8月16省市白条猪肉宰后均重91.34公斤，与7月相比略降0.10%。价格方面，绝大部分公司商品猪售价已超过19.5元/公斤，最高价为东瑞股份21.72元/公斤，最低价为天康生物19.03元/公斤。行业价格情况与上市公司表现基本一致，2024年8月全国生猪均价20.31元/公斤，环比上涨7.6%。
　　短期价格回调，静待消费旺季。据博亚和讯，2024年9月19日全国生猪均价18.74元/公斤，较8月同期下跌8.2%。盈利方面，据博亚和讯，2024年9月第2周自繁自养头均盈利达到548.30元/头，盈利较上月减少133.47元/头；外购仔猪头均盈利364.56元/头，盈利较上月减少128.7元/头。今年全国偏热天气持续时间较长，导致猪肉季节性消费回升迟缓，影响价格上行的流畅度，但也一定程度上抑制了产业预期，库存与投机性行为偏少，伴随天气转凉，消费旺季猪价依然值得期待。
　　2024年8月能繁母猪存栏环比增速放缓。2024年8月协会、涌益、卓创、钢联能繁环比上升，幅度分别为1.0%、0.5%、0.8%、0.3%，随着周期上行和行业盈利预期的修复，能繁母猪环比开始增长，但相较于7月，环比增幅收窄。我们认为本轮周期由于部分高成本以及高资金压力的参与者经营困境未解，这部分参与者或继续优化产能，本轮周期产能恢复速度或慢于以往，周期的幅度和长度仍有超预期的可能。
　　投资建议。伴随供应不断减少，后续猪价中枢或逐步上移，当前行业估值仍位于相对低位，仍是布局猪周期的较优时点，关注估值与成本性价比突出的龙头及低成本、高成长标的。关注牧原股份、温氏股份、唐人神、天康生物、新五丰、京基智农、华统股份、巨星农牧、新希望等。
　　风险提示：猪价波动风险、疫病风险、消费需求风险、测算偏差风险等。