报告导读：
　　9月18日，财政部开展了10.3亿元国债做市“随卖”操作，盘中各期限利率出现分钟级别小幅上行后再次回落。9月19日，国债期货各主力合约全线高开，截至9月19日10时，TL合约涨幅较大，TS、TF与T合约波动较窄。近一周以来，TL合约明显强于T合约，30年现券收益率下行速度较快，曲线趋于平坦。30Y-10Y利差逼近10个bp，较为极限。且TL活跃合约TL2412持续地跳空高开高走也显示现券引领的多头情绪较为“狂热”。
　　短期随着债市利率下行创新低，10Y国债收益率触及2%点位后，市场对于回落调整风险存在较为一致性预期。但由于利空因素有限、流动性宽松预期提前定价以及保险通过超长端现券配置拉久期的需求驱动下，曲线长端利率拐点难以把握。因此本报告将尝试从跨期价差衡量多空情绪强弱的理论角度以及当前跨期价差处于偏低水平的实际角度推荐对于短期回调风险波动保护和偏空头表达的新选择：做多跨期价差。
　　市场情绪考虑到投资者如果对后市强烈看涨或看跌，那么期货的升贴水幅度也可能出现阶段性扩大，进而对净基差产生扰动。当债市情绪乐观，国债收益率下行时，净基差收窄，且多头投机预期在远季合约上作用更强，使得两合约净基差相对变化同样收敛，反映市场对于未来净基差进一步随着国债收益率下行收窄的预期强，因此跨期价差从市场情绪角度考虑应当和国债收益率保持正相关变化，即与国债期货价格变化呈现负相关性。
　　国债期货合约价格趋势性较强，尝试左侧择时寻找拐点往往伴随着一定损耗，更多推荐在趋势建立后右侧跟进。对于短期回调风险波动保护和偏空头表达，做多跨期价差或是更优的选择。