事件：公司发布2024年半年报，2024H1实现营业总收入219.6亿元，实现归母净利润12.39亿元，实现扣非归母净利润12.28亿元。其中，2024年Q2单季度实现营业总收入123.6亿元，实现归母净利润6.61亿元，实现扣非归母净利润5.9亿元。
　　短期受存货减值影响较大，光伏业务Q2盈利持续坚挺。公司2024Q1/Q2存货减值分别为2.3亿元/4.1亿元，对公司单季度业绩表现形成较大扰动。但公司光伏业务Q2盈利保持坚挺，单季度组件分部实现利润达2.2亿元，主要原因系盈利较好的北美市场表现突出，2024H1占比超25%。后续展望，公司在“利润第一性”原则指导下，平衡出货量和价格，预计Q3组件出货量为9-9.5GW，全年组件出货量预期调整为32-36GW。
　　储能业务出货顺利，上修全年储能出货指引。2024H1，公司储能业务开始进入收获期，上半年实现储能销售2.6GWh，同比增长3309%，Q3预计出货1.4-1.7GWh，全年储能出货预期上调至6.5-7.0GWh。截至报告期末，公司储能系统订单储备约66GWh，在手订单金额达26亿美元，包括已签约的长期服务协议，储能业务逐渐形成公司第二成长曲线。
　　投资建议：公司为光储一体化厂商，组件业务盈利持续坚挺，储能在手订单充足，2024年储能业务逐渐放量，公司光储一体化布局竞争优势有望进一步显现。我们调整公司2024-2026年归母净利润预测至26.15亿元/36.20亿元/47.30亿元，对应2024年9月12日PE分别为15.8倍/11.4倍/8.8倍，维持公司“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济波动；行业政策变化；需求不及预期；海外贸易政策变动。