事项：
　　9月11日，国务院印发《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》（以下简称《意见》）是保险业继2006年《关于保险业改革发展的若干意见》及2014年《关于加快发展现代保险服务业的若干意见》后第三份重磅文件，对行业未来发展具有重要意义。
　　近日，监管部门对公募基金管理人分类评价制度进行全面修订，显示分类评价将更加突出合规风控、功能发挥和投资者获得感，避免单纯以业务规模来考量业务发展，并提出了一系列具体评价指标
　　国信非银观点：随着保险行业进入转型新周期，部分中小保险公司风险逐步暴露。叠加负债端变革及资产端“资产荒”等趋势，为保险行业高质量发展带来一定挑战。本次保险“国十条”的发布，明确以强监管、防风险、促高质量发展为主线，有利于提升保险公司综合竞争力。预计后续政策空间或集中于利率传导机制、资产端准则认定等方面，持续利好保险业整体估值修复。
　　近年来，公募基金行业发展多重问题，其中最突出的就是亏损较大、投资者持有体验较差。分类评价制度的修订，与时俱进且切中当前公募基金行业发展中存在的实际问题，利于行业长远健康发展，并且利于行业扶优去劣，分类评价结果良好的机构可据此获得开展业务的优势。总体来看，权益类基金管理能力较强、合规风控制度完善的机构将受益于本次修订。修订内容中还提到A类管理人可优先参与创新产品（业务）试点。当前，基金创新产品是吸引投资者的重要手段，多资产、多策略正逐步成为各家公募基金开展业务的聚焦点。分类评价制度的修订，有助于高评价的机构在创新业务层面获得先发优势。
　　评论：
　　保险和基金的风险在哪里？
　　1.保险：关注中小保险公司经营风险人身险行业在产品结构调整、渠道质态转型等背景之下，部分中小保险公司风险逐步暴露。注册资金不足、负债端盲目扩张、资产端收益下行等进一步导致利差损风险加剧。尤其是“偿二代”二期之后，偿付能力普降，再加上现在整个行业负债端进入调整转型周期，以及资产端的压力增大，加剧了保险公司的经营压力。目前，监管对于保险公司偿付能力充足率的标准分别为：综合偿付能力充足率不低于100%、核心偿付能力充足率不低于50%、风险综合评级在B及以上（含）。偿付能力不足的机构面临一定的发债及投资限制，因此化解中小保险机构风险有利于行业格局的持续改善。
　　同时，部分中小险企偿付能力充足率或已接近监管红线，目前约有8家保险公司已连续多年暂停披露偿付能力充足率，行业风险处置进度需进一步关注。截至2023年末，非上市人身险公司总亏损数额超142亿元，其中中邮人寿、建信人寿、渤海人寿等公司分别亏损114.7亿元、43.0亿元、31.0亿元。预计随着后续政策的推进，有利于保险行业格局的优化。我们认为未来中小保险公司或将向特色化及专业化方向发展，从“牌照驱动”到“经营驱动”，根据各自自身优势定制差异化的发展方向。
　　2.基金：公募基金行业投资者获得感不足等问题较为突出
　　分类评价制度重点聚焦公募基金行业合规风控、功能发挥和投资者获得感等问题。近年来，公募基金行业发展多重问题，其中最突出的就是亏损较大、投资者持有体验较差。以中证主动偏股型基金为例，自2020年末以来持续下跌，显示公偏股型基金的业绩表现不佳。此外，我们统计了普通股票型基金的业绩分布，近三年以来累计亏损50%以上的普通股票型基金149只、占比23.1%，亏损20%-50%的共427只、占比66.1%、亏随0%-20%的共63只、占比9.8%，盈利0%-20%的共6只、占比0.9%。
　　业绩重压之下，投资者对公募基金投资热度显著降低。以股票型+混合型基金为例，其净值规模已从峰值的约8.65万亿元下降至当前的不足6.2万亿元，降幅显著。此外，基金发行更趋低迷，股票型+混合型基金月度发行规模已经跌至100亿份以下，远低于2019年至2021年的发行高峰期。
　　政策如何影响和治理风险？
　　1.保险：化解机构风险，推动高质量发展
　　本次保险“国十条”的发布，明确以强监管、防风险、促高质量发展为主线，延续此前化解中小金融机构风险的监管思路，利好保险行业中长期高质量发展。从具体内容来看，主要可以分为一下三方面：保险业风险化解、提升名声保障水平及服务实体经济质效、推动保险业高质量发展。1）风险化解：延续严监管态势，从严把保险市场准入关、严格保险机构持续监管、严肃整治保险违法违规行为、有力有序有效防范化解保险业风险等四个维度入手，推进保险行业风险化解工作。其中，《意见》提到“健全市场推出机制。对风险大、不具备持续经营能力的保险机构，收缴金融许可证，依法进入破产清算程序”，预计后续将结合《保险法》，引导行业有序推进风险化解。2）提升名声保障水平及服务实体经济质效：，从巨灾保险、三支柱养老、健康服务、普惠保险等方面入手，提高保险行业支持民生保障力度。3）推动保险业高质量发展：聚焦当前国家“一带一路”等重大战略及重点领域，引导保险行业中长期稳