股指基本面研究
　　（一）美国劳动力市场大幅放缓，美联储释放降息信号
　　2024年8月，美国经济数据景气度进一步下降。劳动力市场确认降温，通胀数据持续回落，美联储主席鲍威尔释放强烈降息信号，市场预期美联储将于9月开始降息。美元指数和美债收益率下降，全球金融市场波动性增大。
　　美国7月劳动力市场大幅放缓，失业率意外攀升至4.3%。美国7月季调后非农就业人口增11.4万人，预期增17.5万人，前值从增20.6万人修正为增17.9万人。美国7月失业率4.3%，预期4.1%，前值4.1%。非农数据公布后，交易员押注美联储将在九月份将利率下调50个基点的概率高达90%。美国7月平均每小时工资同比升3.6%，预期升3.7%，前值从升3.9%修正为升3.8%；环比升0.2%，预期升0.3%，前值升0.3%。每周工时34.2小时，预期34.3小时，前值34.3小时。
　　美国7月通胀数据延续回落趋势。美国7月未季调CPI同比升2.9%，预期升3%，前值升3%；季调后CPI环比升0.2%，预期升0.2%，前值降0.1%；未季调核心CPI同比升3.2%，预期升3.2%，前值升3.3%；季调后核心CPI环比升0.2%，预期升0.2%，前值升0.1%；实际收入环比降0.2%，前值自升0.3%修正至升0.4%。
　　美国8月Markit制造业PMI初值48，创8个月新低。美国8月Markit服务业PMI初值55.2，创2个月新高。美国8月Markit综合PMI初值54.1，创4个月新低。美国房地产市场也受高利率的压制。美国7月新屋开工年化总数123.8万户，预期133万户，前值135.3万户。环比降6.8%，预期降0.9%，前值从升3.0%修正为升1.1%。
　　货币政策方面，美联储7月会议继续保持利率不变，符合市场预期。决议声明改称通胀“有所”高企、降通胀取得“一些”进一步进展、就业增长“有所放缓”、失业率仍处低位但“有所上升”。鲍威尔表示，随着劳动力市场降温和通胀率下降，实现就业和通胀目标的风险继续趋于平衡。他说，9月份FOMC货币政策会议上，降息可能是一个选项，如果通胀数据支持，FOMC最快将在9月份选择降息。虽然美联储7月会议按兵不动，但为9月降息打开了窗口。
　　美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会发表讲话表示，政策调整的时机已经到来，未来的方向是明确的，降息的时机和步伐将取决于数据、前景以及风险的平衡。鲍威尔强调，越来越有信心，通胀率将可持续地回到2%的目标水平。劳动力市场已从之前的过热状态大幅降温，似乎不太可能在短期内成为通胀压力上升的根源。不寻求也不欢迎劳动力市场状况进一步降温。
　　金融市场方面，由于美国劳动力市场降温，美联储降息概率增加，美国十年期国债收益率下行，目前处在3.9%左右水平；由于前期涨幅巨大，美股高位调整，波动幅度加大；受美国经济景气度下降和降息预期影响，美元指数有所回落，目前处在101左右水平；美国金融压力指数表现温和。整体而言，美国经济景气度下降，降息概率增加，市场虽然担忧美国衰退风险，但风险偏好处在高位，如果美联储及时降息，美国经济大概率实现软着陆。美元走弱下，人民币汇率继续升值，国内货币政策进一步宽松的空间打开。
　　（二）宏观数据依然疲弱，复苏动能仍然不强
　　8月公布的宏观数据整体偏弱，出口继续改善，物价回升力度偏弱，金融数据继续回落。消费复苏整体偏弱，低基数下房地产同比增速降幅收窄。整体上宏观复苏动能仍待加强，市场预期依然偏弱，需要宏观政策加大支持力度，扩大有效需求和稳定市场信心。
　　中国7月官方制造业PMI为49.4，预期49.3，前值49.5，制造业景气度基本稳定。中国7月非制造业PMI为50.2，前值50.5。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数高于临界点，新订单指数、原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数低于临界点。生产指数为50.1%，比上月下降0.5个百分点，高于临界点，表明制造业生产小幅扩张。新订单指数为49.3%，比上月下降0.2个百分点，表明制造业市场需求有所回落。
　　7月CPI同比涨幅回升，但物价指数回升力度仍然偏弱。中国7月CPI同比上涨0.5%，预期涨0.3%，前值涨0.2%。7月PPI同比下降0.8%，预期降0.8%，前值降0.8%。国家统计局表示，7月份，消费需求持续恢复，加之部分地区高温降雨天气影响，全国CPI环比由降转涨，同比涨幅有所扩大；受市场需求不足及部分国际大宗商品价格下行等因素影响，全国PPI环比、同比降幅均与6月相同。
　　7月出口增速在6月高增速下有所回落，进口增速反弹。中国7月出口（以美元计价）同比增长7%，预期增9.5%，前值增8.6%；进口增长7.2%，预期增3%，前值降2.3%；贸易顺差846.5亿美元，前值990.5亿美元。出于对潜在关税的担忧，下半年海外订单可能加速释放，出口增速将出现脉冲式上升。因此，年内出口大概率保持较高增速。
　　2024年前7个月社会融资规模增量累计为18.87万亿元，比上年同期少3.22万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加12.38万亿元，同比少增3.27万亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少970亿元，同比多减388亿元。企业债券净融