主要逻辑：
　　历经连续几年的产能大投放，我国PDH产能已由2020年的12套、671万吨增长至2024年8月的37套、2152万吨。PDH迅速成长为我国丙烷（LPG）最大的化工需求来源，加之PDH单套装置丙烷消耗量较大、可观测性强，其开工情况对丙烷市场的影响逐渐深化。
　　我国目前已投产37套PDH装置有35套位于沿海地区，其中1套使用自有炼厂丙烷资源、25套配套可接收VLGC的液化气进口码头、9套丙烷资源需经二次转运（多位于山东地区）。就获取原料的成本而言，大体呈自有丙烷＜配套码头＜二次转运情况。除原料成本外，PDH装置的实际利润和开工更主要取决于下游消化情况。丙烯外售比例较高的装置，下游环节的利润情况和整体物料平衡对装置开工的话语权更小，PDH环节利润对装置开工的决定性更强。我们整理发现，2023年以来不外售丙稀的装置停车率显著较低，而随着丙烯外售比例的增加，停车率整体有提升的趋势。
　　基于以上分析，在讨论丙烷（LPG）的化工需求，观察PDH装置开工对利润的反馈时，应着眼对于利润较为敏感的边际产能（长停装置除外），包括北方地区特别是山东地区的大部分PDH装置，以及华东、华南的部分装置，其开停工对丙烷现货贸易市场的供需平衡影响更为显著，对期货市场的预期以及交易方向有更好的指标意义。
　　后市展望：
　　重点关注对于利润较为敏感的边际PDH产能对于LPG需求的影响。
　　风险提示：
　　基于对衰退风险的担忧，市场波动率提升。