核心逻辑：截至9月5日，CCI5500K报价839元/吨，周环比下跌4元/吨，价格继续小幅回落。供应端，主产地供应基本稳定，化工煤等需求有所增加，产能释放有限。最新一期山西省煤矿开工率71.8%，环比+1.4%,山西仍然长协发运为主，供应波动较小。陕西方面，开工率报92.3%，环比+0.7%，市场继续低迷，产销售变化不大。内蒙古煤矿开工率报87.4%，环比+3.1%，内蒙方面也较为平静，煤矿观望为主。进口方面，欧洲天然气供应问题仍在继续催化，乌克兰表示明年1月1日起将停止俄石油天然气过境，受此影响天然气价格上涨，带动区域煤价偏强运行。亚洲市场煤炭需求依旧偏弱，但矿方挺价较为普遍，印尼Q3800K动力煤FOB报52-53美元/吨，价格有所回涨；澳煤5500K华南到岸价约为830元/吨，较同区域内贸煤价格优势在50-55元/吨。人民币汇率上涨仍在持续，进口利润有所收窄，考虑到下游招标货期以10-11月为主，对应我国冬储阶段，上游挺价意愿较前期有所转强。需求端，目前内陆日耗已走出回落趋势，但沿海日耗依旧坚挺，日耗仍然存在一定不确定性，终端去库仍在持续，现阶段进口补充依旧较好，电厂采购积极性依旧不强。三峡出库近期持续弱于去年同期，当期水电优势转弱，对火电支撑也有所收缩。非电方面，最新一期国内水泥开工率47.56%（环比+1.34%），开工率小幅回升，水泥用煤季节性回升仍初见端倪；甲醇开工率76%（环比+1.16%），甲醇即将进入传统需求抬升期，近期化工用煤采购有好转迹象，下游烯烃方面海外装置开工下降，前期对国内的需求挤占有所减少，对国内需求有促进作用。库存方面，截至9月6日，环渤海9港煤炭总库存2326万吨，周环比-19.1万吨，去库仍在延续但速度有放缓迹象，市场继续僵持。总体来看供需均偏稳运行，当期进口依旧较好，沿海日耗暂未走出明显回落趋势，而非电需求则有所好转，但短期市场整体变化依旧不大，价格或继续震荡为主。