【事件】9月11日，国务院印发《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》（以下称《意见》），是继2006年“保险国十条”、2014年“新保险国十条”之后的第三个保险“国十条”，就强监管、防风险、促高质量发展等方面进行了全面指导。
　　加强行业监管，整治各类违规行为。1）严格市场准入：从严审批新设保险机构，稳妥有序推进机构布局减量提质，强化董事长和总经理履职监管，严格股东资质、资金来源和行为穿透式审查。2）严格持续监管：强化公司治理监管，从严监管关联交易，加强长周期考核，强化分级分类监管，严防监管套利和监管真空。3）整治违法违规：依法建立股东不当所得追回制度和风险责任事后追偿机制，依法严厉打击股东或实际控制人违规持股、非自有资金出资、违规干预公司经营管理活动、违规占用资金等行为，严禁违规投资与保险主业无关的行业企业。
　　高度关注行业利差损风险防范与处置。1）强化资产负债联动监管：健全利率传导和负债成本调节机制，支持浮动收益型保险发展，加强产品费差监管。2）投资端继续放松：依法合规运用金融衍生品，稳慎推进全球资产配置。3）推动风险处置机制建设：优化偿付能力和准备金监管政策，健全保险保障基金参与风险处置机制，研究完善与风险挂钩的保单兑付机制；拓宽风险处置资金来源，支持符合条件的企业参与保险机构改革化险；对风险大、不具备持续经营能力的保险机构，收缴金融许可证，依法进入破产清算程序；落实地方党委和政府风险处置属地责任。
　　明确重要发展方向，给予政策补贴助力。1）积极发展第三支柱养老保险，依法合规促进保险业与养老服务业协同发展。2）推动农业保险扩面、增品、提标，合理安排中央、省级财政对主要粮食作物、地方优势特色农产品的保费补贴。3）以新能源汽车商业保险为重点，深化车险综合改革。4）提升健康保险服务保障水平，探索推进医疗保障信息平台与商业健康保险信息平台信息交互，符合规定的事业单位可按制度要求使用财政资金购买与建立补充医疗保险相关的商业健康保险。5）加快营销体制改革，支持个人保险代理人按照灵活就业人员相关政策参加社会保险、办理居住证。6）积极发展巨灾保险、科技保险、绿色保险等。
　　我们认为，《意见》发布有望成为行业再发展的关键驱动。此前两次国十条颁布均对行业产生了重大影响，当前在保险行业深化转型改革、利差损风险亟待处置的背景下，第三次国十条就以上关键问题进行了针对性处理，有望推动行业风险化解和高质量发展。
　　负债端资产端均有改善机会，低估值+低持仓，攻守兼备。1）我们认为市场储蓄需求依然旺盛，同时监管持续引导险企降低负债成本，利差压力预计逐渐得到缓解。2）近期十年期国债收益率回落至2.10%左右，我们预计，未来伴随国内经济复苏，长端利率若企稳或修复上行，则保险公司新增固收类投资收益率压力将有所缓解。同时，地产相关利好政策的持续落地，也有利于险企投资资产质量担忧情绪的缓解。3）当前公募基金对保险股持仓处于低位，估值对负面因素反应充分。2024年9月11日保险板块估值0.37-0.77倍2024EP/EV，处于历史低位，行业维持“优于大市”评级。
　　风险提示：长端利率趋势性下行；股市持续低迷；新单保费增长不及预期。