核心观点
　　近日，国家能源局印发了《可再生能源绿色电力证书核发和交易规则》，明确提出绿证核发交易的总体原则：“统一核发、交易开放、市场竞争、信息透明、全程可溯”。具体来看，在绿证核发方面，由国家能源局依据电网企业、电力交易机构提供电量数据按月批量自动核发绿证；在交易方式上，主要包括挂牌交易、双边协商、集中竞价等三种方式；在绿证期限上，《规则》明确绿证有效期2年，时间自电量生产自然月（含）起计算，同时设置了过渡期，对2024年1月1日（不含）之前的可再生能源发电项目电量，对应绿证有效期延至2025年底。总体来看，我国绿证市场建设持续推进，绿电环境价值加速兑现，新能源发电项目盈利压力有望边际改善。
　　行业动态信息
　　行情回顾：8月29日-9月5日电力板块下跌1.72%，沪深300指数下跌1.92%,电力板块跑赢大盘0.2个百分点。2024年初至今电力板块上涨12.85个百分点，沪深300指数同期下跌5.05%。电力板块年初至今累计跑赢大盘17.9个百分点。分子板块看8月29日-9月5日火电、水电、燃气板块（中信指数）变化幅度分别为-1.73%、-0.76%、0.66%。
　　动力煤现货价格环比增长0.60%，同比下降2.87%
　　9月6日秦皇岛5500大卡动力煤现货价格为845元/吨，环比增长0.60%，同比下降2.87%。进口煤炭方面，广州港5500大卡印尼煤9月6日价格为930元/吨，环比减少1.86%，同比减少2.31%。
　　秦港库存环比增长2.73%，同比增长2.73%
　　煤炭库存方面，截至9月6日，秦港库存489万吨，环比增加13万吨，增幅2.73%，同比增加10万吨，增幅2.73%。而广州港9月5日库存为278.2万吨，环比减少8.5万吨，降幅2.96%，同比增加20.2万吨，增幅7.83%。
　　投资建议
　　电力方面，我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的，包括申能股份、上海电力、华电国际、华能国际、福能股份、大唐发电、皖能电力、华润电力，稳健性标的推荐中国核电、三峡能源、中闽能源。此外我们还推荐乌白电站注入提升公司盈利水平的水电龙头长江电力、受益于省内市场电价持续改善的华能水电
　　风险分析
　　煤价上涨的风险：由于目前火电长协煤履约率不达100%的政策目标，因此火电燃料成本仍然受到市场煤价波动的影响。如果现阶段煤价大幅上涨，则将造成火电燃料成本提升。
　　区域利用小时数下滑的风险：受经济转型等因素影响，我国用电需求存在一定波动。如果后续我国用电需求转弱，那么火电存在利用小时数下滑的风险。此外风电、光伏受每年来风、来光条件波动的影响，出力情况随之波动。如果当年来风、来光较差，或者受电网消纳能力的限制，则风电、光伏存在利用小时数下滑的风险。
　　电价下降的风险：在发改委全面推进火电进入市场化交易并放宽电价浮动范围后，受市场供需关系和高煤价影响市场电价长期维持较高水平。如果后续电力供给过剩或煤炭价格回落、火电长协煤机制实质性落地，引导火电企业燃料成本降低，则火电的市场电价有下降的风险。
　　新能源装机进展不及预期的风险：新能源发电装机受到政策指引、下游需求、上游材料价格等多因素影响，装机增速具备不确定性，存在装机增速不及预期的风险。
　　新能源电源出力波动的风险：新能源的分散性、不稳定性和利用的高成本性制约着新能源发电项目的发展。新能源发电项目面临着在资源、技术、经济、管理、市场等多方面问题，其投资建设和管理模式也存在诸多差异和不确定性。