近期重要宏观事件集中，宏观多变的情绪牵扯金属价格走向。但是基本面正在变得更强。金属市场基本面托底明显。重点推荐铜铝锡金银锑等板块。
　　有色金属（801050）申万一级行业指数本周涨幅为-5.13%，排名第29。本周申万二级行业指数，贵金属（-3.93%），工业金属（-6.38%），小金属（-3.96%），能源金属（-3.35%）。
　　本周最大涨幅个股：*ST中润（000506），本周涨幅+14.81%。公司主营业务为以黄金为主要品种的矿业开采。自2010年开始进入矿业开发领域，以贵金属为投资开发的主要矿种。
　　本周最大跌幅个股：银邦股份（300337），本周跌幅-19.46%。公司主营业务为铝热传输材料、铝钢复合材料、多金属复合材料等新材料的研发、生产和销售。
　　有色金属本周涨幅最大是金属镨（4.95%）。本周金属镨走势偏强，稀土价格同步上行。矿商低价不愿出矿，原料价格上调，分离企业成本高位，报价坚挺上调。贸易商亦采购积极，市场活跃度尚可。本周磁材大厂仍有招标，金属镨钕价格同步上调。
　　有色金属本周跌幅最大是锌（-5.02%）。本周锌价走势偏弱，美国制造业PMI爆冷，叠加就业数据低于预期，美元指数下行，内外锌价重心下移。目前炼厂对国产锌精矿需求依然旺盛，加工费低位运行，锌炼厂亏损幅度扩大，9月炼厂持续减产运行。
　　基本金属：基本面趋强，权益估值回到年初起点。相对收益可靠性高，绝对收益可期。1）铜：本周多个经济体pmi数据不佳，铜价承压回落，下游采购积极性抬升。电解铜现货升水持续回暖，上海期货交易所月差逐步开始由C（近弱远强）转B（近强远弱）。截至9月5日周四，SMM国内铜社会库存环较上周下降2.34万吨至25.57万吨，连续9周周度去库，去库速度重新加快。LME库存上周见顶之后本周趋势回落。本周SMM铜线缆企业开工率为95.93%，环比超预期增长1.3个百分点，7月以来持续提升。8月SMM中国电解铜产量101.35万吨以上，环比下降1.43%，越来越多的冶炼厂采购不到足够的原料来生产导致产量下降，预计四季度国内电解铜产量环比难有增加。铜下游消费持续向好，预计下半年全球铜维持去库趋势。2）铝：据SMM统计，本周四电解铝锭国内社会总库存79.4万吨，环比上周四去库1.7万吨，重回去库。铝淡旺季比较明显，8月分以来，smm调研铝材企业周度开工率持续提升，预计金九银十消费持续趋强。SMM统计，8月国内电解铝产量368.9万吨，7月368.3万吨。截止到8月底，运行产能4349万吨，行业开工率95.88%，国内供应端基本登顶。8月中国电解铝行业含税完全成本平均值为17,188元/吨，7.6%的电解铝运行产能即近331万吨产能完全成本高于月均价。下半年去库是大趋势，低库存有希望支撑电解铝企业利润走廓。3）锡：截止9月6日，沪锡主力合约250500元/吨，环比-4.93%，主因宏观情绪较弱。不过锡价回调，下游开始集中补库，社会库存再次创出阶段性新低，预计三季度末锡锭库存将降至1万吨以内。
　　小金属：1）本周锑锭价格25250美元/吨，环比+2.02%。场内锑精矿资源紧张，锑精矿持货商普遍看涨。2）锗锭价格17750元/千克，环比+2.90%。环保压力导致部分铅锌冶炼厂减停产，锗供应紧张；需求端，地缘政治紧张和卫星互联网产业发展推高了对锗的需求，锗价中枢有望持续抬升。3）黑钨精矿（≥65%）价格14万元/吨，环比-0.71%，旺季需求特征并未完全显现，短期价格震荡。4）镁锭价格2600美元/吨，环比0%，近期下游采购陆续跟进。5）锰矿价格42.25元/吨度，环比0%，钢铁需求仍较差，但锰矿端挺价行为明显。6）稀土方面，氧化铽、氧化镝、氧化镨钕价格本周环比分别为+7.42%、+4.99%、6.86%，稀土价格继续大涨，主要受旺季各磁材大厂集中招标带动，且第二批配额增速偏低，后市预期偏强。
　　贵金属（黄金、白银）方面，本周伦金收于2497美元/盎司，环比-0.24%。伦银收于27.926美元/盎司，环比-3.23%。本周金银走势继续分化，黄金仍维持高位运行，波动率较低，白银跟随工业金属下行。周五公布的美国8月非农就业数据不及预期，但失业率环比下降，数据公布后金银价格先涨后跌，9月降息50bp概率由40%回落至30%。市场对降息幅度分歧仍较大，随着降息时点临近，贵金属波动率可能放大。中长期仍看好价格中枢抬升。
　　新能源（锂、镍）方面，1）锂：工业级、电池级碳酸锂分别收于68400元/吨、72600元/吨，环比分别-2.7%、-2.68%，供需面上碳酸锂过剩格局短期内难以扭转，长期来看，碳酸锂价格预计仍将持续偏弱运行。2）镍：LME镍收于15860美元/吨，环比-5.03%。目前印尼矿端虽仍不够明朗，但市场预期相对乐观，成本端支撑可能转弱。全球一级镍库存大幅累库，本周LME库存超12万吨，国内社会库存累库近千吨。预计镍价震荡偏弱运行。
　　风险提示：供给产能释放超预期，下游需求不及预期，海外地缘政治风险