公司发布24年半年报。公司24H1实现收入44.16亿元，同比30.90%，归母净利润11.21亿元，同比51.57%，扣非8.61亿元，同比30.42%。其中24Q2实现收入25.75亿元，同比16.33%，归母净利润7.22亿元，同比34.91%，扣非5.19亿元，同比4.37%。
　　24H1扣非口径和23H1不一致，还原后扣非净利润增速与收入匹配，盈利能力稳定。24Q2毛利率提升0.18pp至51.89%，销售/管理/研发费用率分别变动0.14pp/0.60pp/1.36pp至19.54%/3.26%/8.35%，24Q2归母净利润率同比3.86pp至28.04%。表观来看，扣非增速低于归母增速，需还原后看可比口径。收到退税0.58亿元在23H1不属于非经项目，而23年报期间经过审计后认定为非经项目，因此24H1延续将收到退税计为非经项目，若考虑可比口径，还原后单独看24Q2，公司扣非归母净利同比增长约18%，和收入增长相匹配。
　　盈利预测及投资建议。公司海外渠道快速拓展、份额持续提升，产品结构持续优化，我们对公司收入业绩持续保持快速增长充满信心。公司作为成长性行业龙头，在β加持下拥有突出的α，我们预计公司2024年实现归母净利润25.71亿元，给予公司2024年22-25倍PE估值，对应合理价值区间为306.68-348.5元，维持“优于大市”评级。
　　风险提示。行业竞争加剧，海外需求波动。