百强地产销售走弱，关注消费刺激对建材拉动
　　8月百强地产销售走弱。TOP100房企2024年1-8月累计销售额同比下降38.6%，累计销售面积同比下滑39.6%；单8月看销售同比走弱，单月销售额同比下降27.8%（上月同比下降20.5%），单月销售面积同比下滑28.6%（上月同比下降23.0%）。8月单月同比走弱，部分原因为去年8月地产政策频出带来的脉冲式修复导致基数稍高，但更多仍反映当前销售偏弱。
　　关注消费刺激对建材拉动，零售建材或更受益。一是受益于以旧换新政策，2024年7月国家发改委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，其中1500亿元左右资金用于支持汽车、家电、家装以旧换新。二是关注存量房贷利率下调的可能性，若债务端压力能得到缓解，将有利于居民购买力修复。去年存量房贷利率已有调整，截至去年底已有超过23万亿完成下调，调整后的加权平均利率为4.27%平均降幅73BP，今年重定价后再下降10BP。但随着LPR进一步下降，以及取消房贷利率下限，新发放房贷利率持续下降，2024年7月贝壳重点城市首套平均利率为3.29%，存量房贷与新发放房贷的利差再度扩大至接近100BP，居民提前还贷的动力提高，存量房贷利率继续调整的可能性也相应加大。若存量房贷可按照最新利率重定价，居民月供支出将有一定下降，全国平均降幅约10%，100万房贷的月供可减少约500元；对于存量房贷与新发放房贷利差较大的部分城市，减负效果则更为明显，可达约15%，有望对消费形成提振。
　　基本面：水泥出货小幅改善，玻璃库存延续上行
　　水泥：本周全国水泥市场价格环比上涨，价格上涨地区主要是江西和河南，幅度20-30元/吨；回落地区为云南，幅度15-30元/吨。八月底，随着高温和雨水天气减弱，国内水泥市场需求环比略有好转，全国重点地区水泥企业平均出货率接近50%，环比上升1.1个百分点，同比下降7.2个百分点。价格方面，部分地区开始在旺季之前积极推涨价格，促使整体价格止跌回升。
　　玻璃：本周国内浮法玻璃价格继续偏弱调整，库存持续攀升。虽临近传统需求旺季，终端加工厂订单并未改善，在需求相对有限的情况下，原片生产企业竞争压力较大，市场成交价格及政策相对灵活。浮法玻璃下行趋势下，中下游加工厂提货偏谨慎，提货速度整体放缓，企业库存总量继续攀升。本周产能略降，全国浮法玻璃生产线共计295条，在产244条，日熔量共计168215吨，周内产线冷修1条，环比减少600吨。本周重点监测省份生产企业库存总量为6229万重量箱，环比增加142万重量箱，增幅2.33%，库存天数约31.55天，环比增加0.77天。本周重点监测省份产量1266.41万重量箱，消费量1124.41万重量箱，产销率88.79%。
　　投资观点：关注水泥/玻纤/零售建材底部价值
　　1）水泥底部配置价值。当前龙头协同意愿增强，底部盈利之下的股息率值得关注。2）玻纤底部配置价值。龙头与小企业差距再度被证明，预计下半年粗纱价格相对稳定，关注电子布与光伏边框的弹性。3）地产链底部机会，配置零售建材。近期板块回调较多，部分龙头经营有成长且盈利有韧性，其中北新建材凭借战略高度实现了经营加速，兔宝宝受益于消费理性，三棵树具备业绩弹性，具有中期配置价值，同时近期关注消费刺激政策拉动。4）看好细分景气赛道。推荐出海标的科达制造、中硼硅渗透率提升的药用玻璃（山东药玻+力诺特玻）、浙江仙通等。
　　风险提示
　　1、地产需求修复低于预期；2、原材料价格大幅上涨。