8月可转债市场复盘:信用风险事件叠加机构减持，转债市场继续下跌。市场表现方面，8月权益市场整体继续下跌，月末小幅反弹。当月万得全A指数下跌4.09%。中证转债收于371.3点，当月下跌2.4%。8月上旬转债跟随权益市场继续走低，但相较A股市场抗跌。中旬，岭南转债违约事件对引发市场担忧，负面情绪下机构纷纷减持转债，转债超跌。随下旬至月末中报业绩陆续披露完毕，风险偏好修复推动A股小幅反弹，机构行为踩踏接近尾声，转债市场小幅回升。交易成交方面，8月股票与转债交易活跃度继续回落。市场价格方面，转债平价目前处历史低位，8月边际小幅回升2%至64.4元。行业方面，8月除汽车(0.6%).基础化工及钢铁(0.4%)、建筑材料(0.2%) .电力设备和商贸零售(0.1%)小幅收濡外，其他行业转债均下跌。风格方面，中价、高评级、小盘风格转债相对占优。
　　●可转债市场展望:中报业绩披露结束，总量平淡，但结构有亮点。整体上半年转侦市场公司营收实现同比增长+4.2%,但净利润同比增长-8.4%，相较去年同期有量升，但价与利润率走弱的特征。具体到行业上，在H1营收同比增长超10%的行业中,能实现净利润同比增长的转债行业包括汽车(H1利润同比增长80.2%)、有色金属(38.9%)、美容护理(11.7%6)和通信(8.1%)。银行、汽车、美容护理和食品饮料行业的大多数转债中报业绩较优。
　　可转债策略展望:确定性或仍旧是资产端第一-诉求。以公募基金、券商资管自营等作为存量资金代表，银行理财、保险资金作为增量资金代表，2季度以来两类资金都不同程度上受到市场损伤。前者在转债市场对信用风险持续定价的过程中，受制于低价转债的流动性枯竭以及担忧破面可能触发合规强制出库等机构抛售的负反馈下杀，后者5月-6月由于转债评级再评估、广汇正股及转债退市市场恐慌中止损离场，两类资金目前谨慎较2季度初更高。
　　策略上,从确定性出发把握业绩改善优质标的。建议增设基本面指标选取有确定性业续改善的标的作为底仓,小仓位增配可能错杀的标的作为收益增厚。1)风格:大市值、中低价.业绩高增、信用风险(以财务指标等筛选剔除)较低的转债有望风格占优，可作为底仓。具体指标见正文。2)错杀修复:部分价格下杀至100元以下的转债，以正股面值退市风险、信用评级与经营和财务的信用风险、正股走弱、机构重仓等维度难以有效归因，可能存在错杀，关注反弹的可能。3)风险:注意规避机构重仓券可能的负反馈风险。
　　9月主观转债组合包括:永和转债、拓普转债、彤程转债、珀莱转债、华翔转债、岱美转债、开润转债、蓝晓转02、华懋转债、天奇转债。
　　●转债量化类策略绩效更新。上周期(8.1-8.30)低价增强、低价大市值增强、改良双低策略收益分别为-2.3%，-1.5%、-3.5% (同期基准-2.5%)，今年以米，三类策略绩效分别为-0.5%，0.7%，-0.3%,累计超额收益嘟4%-5%。各子策略经优化后在年内均可以跑赢基准，其中低价大市值增强策略较其他两策略占优。最新持仓:福22转债、爱迪转债、科沃转债、长汽转债、华海转债、台21转债、宏发转债、益丰转债、万孚转债、捷捷转债、健帆转债、韦尔转债、道通转债、新23转债等，具体见正文。
　　风险提示
　　1.国内经济修复不及预期风险
　　2.转债估值继续压缩风险
　　3.正股股价超预期波动风险