核心观点：
　　现代战争更强调远程化、精确化打击，对精确制导弹药的需求量极高，主要包括远火及导弹。在顿巴斯战役中乌克兰每天要打掉6000-7000发炮弹，俄罗斯发射的火炮能达到4万-5万发/天。俄乌冲突让欧美各国认识到制导弹药的威力，纷纷进行战略储备。美国2024财年国防部要求306亿美元用于弹药及导弹采办，金额较上一年增加了24%；占全部武器系统采办及研发经费的9.7%，较23年上涨0.9pct。
　　一方面我国战储需求结合实战演训消耗，制导弹药需求有望持续放量；另一方面2023年新型号节点年或为“新域新质”装备元年，新一代武器弹药预研转批产有望在“十四五”下半程加速。部分公司订单合同的签订或预示行业需求正逐步恢复，建议重点关注远火及导弹产业链。
　　远火是低成本精确制导核心，强调瞬时饱和攻击，既可以定点打击也可以消耗敌防空火力，在俄乌冲突中被誉为“改变战争走向的利器”。美国2010-2022年间远程制导火箭弹（GMLRS）采购费约占美陆军精确制导弹药(PGM)采购总额7成。基于多次战争经验和对世界局势的预判，美国自2018年起大量采购GMLRS。对内远火具备战略储备及实战演训消耗需求；对外全球军费进入高增长期，我国远火性能优、附加条件少，有望持续开拓军贸市场。
　　导弹是国之重器，具有威慑战略意义，是反介入/区域拒止能力建设的重要环节。美国2024年在空地导弹、标准导弹-6、LRASM等多个项目上采办费同比翻倍增长。同时美军提出新型导弹发展需求，或引领下一代导弹研究方向，借鉴美国第五代导弹研制思路，我国新型隐身化、数字化、小型化、高超速弹药有望突破。关注新一代武器弹药预研转批产加速。
　　建议重点关注：
　　低成本精确制导方向-北方导航、长盈通、中兵红箭；
　　上游需求恢复方向-航天电器、鸿远电子、新雷能、智明达、菲利华。
　　风险提示：
　　市场波动性风险；军品订单节奏风险；新型号装备研制列装不达预期的风险；国际局势变化的风险