公司发布2024H1本年度报告。公司2024H1实现营业总收入16亿元，同比增长-1.66%；实现归母净利润0.04亿元，同比增长-95.58%。其中，2024Q2单季营业总收入为7.74亿元，同比增长4.20%；归母净利润为0.1亿元，同比增长-125.21%。
　　投影仪业务承压，产品持续丰富。分产品看：1）公司2024H1投影仪业务实现营收14.93亿元，同比-4.54%，毛利率为25.16%。收入下滑主要系行业需求端承压所致。公司2024年上半年发布Play5、RS 10等系列产品，产品矩阵不断丰富。2）互联网增值业务2024H1实现营收8748.25万元，同比增长78.82%，增幅显著，毛利率达96.21%。
　　外销持续增长。分地区看：1）2024H1公司内销实现营收11.33亿元，同比-10.31%，毛利率为22.2%。2）2024H1公司外销收入实现4.48亿元，同比+27.95%，毛利率为46.55%。公司实施品牌出海战略与全球化业务布局，持续推进海外本土化团队建设。在欧洲、北美及日本市场继续精进本地化经营，不断完善线下渠道覆盖，取得较大突破。
　　盈利能力短期承压，期待后续修复。毛利率：2024Q2公司毛利率同比3.81pct至30.17%，我们推测主要系老品降价去库存所致。费率端：2024Q2销售/管理/研发/财务费率同比-4.17pct/-3.62pct/-0.55pct/+0.91pct至19.31%/2.10%/13.68%/-1.97%。管理费率变动主要系股份支付费用减少。净利率：公司2024Q2净利率同比变动-6.77pct至-1.33%。
　　盈利预测与投资建议。考虑到行业整体环境，我们预计公司2024-2026年实现归母净利润0.64/0.98/1.02亿元，同比增长-47.3%/53.8%/4.4%，维持“增持”投资评级。
　　风险提示：原材料价格波动、行业需求不景气、市场竞争加剧。