事件：公司发布2024年8月产销快报，实现整车销售37.3万辆，同/环比+36%/+9%，1-8月累计销售233万辆，同比+30%。其中8月乘用车销售37.1万辆，同/环比+35%/+9%；纯电车型14.8万辆，同/环比+2%/+14%；插混车型22.2万辆，同/环比+73%/+5%。
　　主品牌新车强势、方程豹销量改善，8月销量再创新高。分品牌看：1）主品牌（王朝+海洋）35.6万辆，环比+8%，销量占比95.3%。2）高端品牌（腾势+方程豹+仰望）合计销售1.52万辆，环比+20%，销量占比4.1%。其中，主品牌受益于DM5.0热销，秦L、海豹06、宋PLUS、宋L等车型均表现靓眼；高端品牌占比提升，主要受益于8月方程豹价格调整后销量改善。展望后市，SUV主力车型宋L上市，成都车展新车MPV夏全球首发，海豹06GT开启盲订，销量预计维持强势。
　　8月出口3.1万辆，渠道+新车+属地化工厂同步推进。公司8月出口3.1万辆，环比+5%，1-8月累计出口26.5万辆。公司成本优势明显，车型竞争力强，东盟、南美、欧洲的渠道同步推进，截至2024H1已进入巴西、德国、日本、泰国等77个国家和地区。展望未来，公司短期有望加强海外市场的车型导入，中长期海外工厂陆续落地，其中乌兹别克斯坦工厂已于6月27日投产，其余泰国、印尼、巴西、匈牙利、土耳其工厂将于2024-2026年间陆续投产，全年出口预计维持高增。
　　国内基本盘强势+全球化稳步推进，看好公司中长期量价齐升。国内以旧换新政策逐步发力，公司混动/纯电平台同步迭代，新车力度强，后续王朝系列改款+腾势、方程豹、仰望新车上市后，市占率有望维持高位。中长期看，公司技术标签深入人心，海洋-王朝-腾势&方程豹-仰望，高端化路径清晰，品牌力持续向上，海外市场增长空间大。对标海外合资车企，公司盈利中枢有望持续提升。
　　盈利预测与估值：预计公司2024-2026年归母净利润分别为377/471/577亿元，对应PE分别为19/15/13倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济持续下行致使行业需求不振，原材料价格、汇率波动风险，海外市场风险，行业竞争风险。