核心观点
　　根据A股136家有色上市公司披露的2024年半年报，上半年117家实现盈利，盈利面86%。有84家公司业绩同比提升，52家公司业绩下滑。二季度末有色金属行业基金持仓总市值为1340亿元，持仓比例为5.17%，较一季度环比基本持平。子行业来看，工业金属及贵金属板块配置比重增加，能源金属及小金属配置比例下行。个股而言，2024Q2有色金属板块基金前5大重仓股分别为紫金矿业、洛阳钼业、神火股份、中国铝业、中金黄金，前五大重仓股持股市值合计984亿元，合计占比62%。
　　行业动态信息
　　上半年有色行业上市公司业绩表现良好，除能源金属外其他板块归母净利润均录得同比上涨。
　　申万有色金属指数成分中共包含136家上市企业，根据其披露的2024年半年报，其中117家实现盈利，盈利面86%。有84家公司业绩同比提升（包含扭亏为盈），52家公司业绩下滑。细分板块而言，工业金属/贵金属/小金属/能源金属/金属新材料所属上市企业合计归母净利润分别录得505亿元/61亿元/107亿元/-4亿元/26亿元，同比变动+37%/46%/27%/转亏/+11%。工业金属板块当中，铜/铝/铅锌板块上市企业合计归母净利润分别录得257亿元/207亿元/41亿元，同比增长30%/47%/32%；小金属板块当中，锡、锑、钨等相关上市企业业绩均实现良好增长；能源金属板块当中，锂、钴等商品价格较去年同期大幅下降，相关上市企业业绩下降幅度较大，如天齐锂业、赣锋锂业等上半年归母净利润为亏损52.1亿元、亏损7.6亿元（去年同期为盈利64.5亿元、盈利58.5亿元）。
　　截至2024年二季度末，有色行业的基金持仓总市值环比持平。
　　2024年第二季度，中信一级行业有色金属板块基金持仓总市值为1340亿元，持仓比例为5.17%（仅考虑主动型基金，下同），环比基本持平。子行业来看，工业金属及贵金属板块配置比重增加，能源金属及小金属配置比例下行。从SW二级子行业来看，Q2基金持仓市值及占比由高到低依次为工业金属851亿元（占比3.3%，下同）、贵金属227亿元（0.9%）、小金属152亿元（0.6%）、能源金属78亿元（0.3%）和金属新材料32亿元（0.1%）。工业金属持仓依然位居首位，且持仓市值比例从Q1的3.0%增加至3.3%；贵金属持仓比例从0.8%增加至0.9%。个股而言，2024Q2有色金属板块基金前5大重仓股持股市值及占比分别为紫金矿业538亿元（40.1%）、洛阳钼业96亿元（7.2%）、神火股份67亿元（5.0%）、中国铝业66亿元（5.0%）、中金黄金64亿元（4.8%），紫金矿业仍为第一大重仓股，持股市值占比40%，前五大重仓股持股市值合计984亿元，合计占比62%。
　　风险分析
　　1、全球经济大幅度衰退，消费断崖式萎缩。世界银行在最新发布的《全球经济展望》中预计2024年全球GDP增速为2.6%，2025年2.7%。该机构认为，随着通胀放缓和增长平稳，全球经济正在通往软着陆的道路上，但风险仍然存在。欧美经济数据已经出现下降趋势，若陷入深度衰退对有色金属的消费冲击是巨大的。
　　2、美国通胀失控，美联储货币收紧超预期，强势美元压制权益资产价格。美国无法有效控制通胀，持续加息。美联储已经进行了大幅度的连续加息，但是服务类特别是租金、工资都显得有粘性制约了通胀的回落。美联储若维持高强度加息，对以美元计价的有色金属是不利的。
　　3、国内新能源板块消费增速不及预期，地产板块继续消费持续低迷。尽管地产销售端的政策已经不同程度放开，但是居民购买意愿不足，地产企业的债务风险化解进展不顺利。若销售持续未有改善，后期地产竣工端会面临失速风险，对国内部分有色金属消费不利。