公司发布24年半年报。公司24H1实现收入77.23亿元，同比21.53%，归母净利润4.42亿元，同比11.95%。其中24Q2实现收入42.49亿元，同比20.51%，实现归母净利润2.69亿元，同比5.06%。
　　外销景气度持续，内销稳健。收入端来看，公司24H1外销增长27%，内销增长6%。单季度来看，经过我们测算，公司24Q2外销增长25%，内销增长6%。公司外销持续多个季度高增长，内销表现稳健。
　　收入结构、汇率波动致盈利能力有所波动。我们判断外销收入占比提升结构性拉低毛利率，公司24Q2毛利率同比-0.61pp至21.63%，销售/管理/研发费用率分别变动-0.22pp/0.09pp/-0.25pp至3.45%/5.34%/3.68%，24Q2归母净利润率同比-0.93pp至6.34%，环比24Q1有所提升（24Q1为4.97%）。
　　盈利预测及投资建议。公司外销实现恢复性增长，景气度延续多个季度，同时公司依靠研发制造优势，外销持续进行品类拓展，内销品牌不断孵化。我们预计公司24-26年实现归母净利10.26亿元、11.16亿元、12.09亿元，给予公司2024年18-20倍PE估值，对应合理价值区间为22.68-25.2元，维持“优于大市”评级。
　　风险提示。外需不及预期，内销品牌竞争激烈