事件概述
　　公司公告2024年中报：24H1实现营业收入27.64亿元，同比下降15.07%、实现归母净利润4.75亿元，同比下降23.62%、实现扣非净利润4.68亿元，同比下降23.66%。
　　分析判断:
　　业绩承压，CDMO业务管线情况延续向上增长趋势
　　公司24H1实现收入27.64亿元，同比下降15.07%，其中CDMO业务实现收入19.7亿元，同比下降20.6%，主要受23年同期高基数影响、特色原料药及中间体业务实现收入7.3亿元，同比增长5.5%，整体呈现稳健增长趋势。
　　（1） CDMO业务管线呈现向上增长趋势：24H1 CDMO业务实现营业收入19.7亿元，同比下降20.6%，其毛利率为41.06%，毛利率整体呈现相对稳定。截止24年中报末，公司服务34个商业化项目、81个III期项目、988个临床I/II期项目，相对23年底的项目情况继续呈现向上增长趋势，增强公司未来业绩增长确定性。
　　（2）特色原料药及中间体呈现压力：24H1特色原料药及中间体业务实现收入7.3亿元，同比增长5.5%，其毛利率为21.19%，毛利率受抗生素等原料药产品竞争加剧影响。
　　投资建议
　　考虑到特色原料药及中间体业务和CDMO业务均呈现一定压力，调整前期业绩预期，即24-26年营收从62.42/72.38/72.51亿元调整为53.82/60.63/58.93亿元，EPS从1.32/1.54/1.53元调整为1.12/1.30/1.27元，对应2024年08月26日12.06元/股收盘价，PE分别为11/9/10倍，考虑到行业竞争加剧，下调投资评级，即从“买入”评级调整为“增持”评级。
　　风险提示
　　核心技术骨干及管理层流失风险、竞争加剧的风险、核心技术人员流失风险、汇率波动风险、产品研发进展低于预期及失败的风险