利润基数压力释放，出口表现亮眼
　　莱克电气发布半年报，2024年H1实现营收47.50亿元（yoy+15.49%），归母净利6.02亿元（yoy+1.32%），扣非净利5.94亿元（yoy+7.27%）。其中Q2实现营收24.37亿元（ yoy+19.35%），归母净利3.31亿元（yoy-16.25%）。传统主业如期复苏，我们维持公司2024-2026年EPS分别为2.19、2.52、2.88元。可比公司2024年Wind一致预期PE均值为13倍，鉴于公司海外增长提速，给予公司2024年14倍PE，维持目标价30.66元，维持“买入”评级。
　　传统主业继续回暖，整体营收实现双位数增长
　　分业务看，24H1清洁健康家电与园林工具营收26.88亿元，其中家电出口业务和跨境电商业务收入同比增长均超30%（24Q1：约20%）；电机、新能源汽车零部件及其他零部件营收19.55亿元。其中，核心零部件业务持续稳步增长，收入同比增长超10%，其中电机业务收入同比增长超20%。
　　汇兑损益波动较大，主业盈利能力相对稳定
　　24H1公司毛利率为24.9%，同比-2.37pct，主要系原材料价格上涨所致。费用端，同期销售费用率为4.42%，同比-2.04pct主要系自主品牌业务营销费用投入减少所致；毛销差为20.48%，同比-0.33pct。此外，公司财务费用率为-3.34%，同比-2.64pct，这主要系汇兑收益减少所致（其中24H1汇兑收益为0.76亿元，同比-60%）。结合去年各季度的汇兑收益表现，我们认为公司的汇兑收益基数压力已在2季度集中释放。最终，公司24H1净利率为12.68%，同比-1.78pct。
　　加快全球化产能布局，强化外循环
　　为进一步拓展国际业务，同时积极响应国家“一带一路”倡议，2023年公司继续加速海外制造基地的建设，更好的满足国际客户的订单需求。2023年6月泰国工厂开工建设，已于2024年一季度完工，目前部分产线已进入试产阶段。泰国生产基地产能的逐步投产，丰富了公司的全球服务网络，为公司的海外业务发展提供强有力支撑。
　　风险提示：海外需求下滑的风险；多元业务表现乏力的风险；汇率风险。