事件：公司2024年H1实现营收467.58亿元，同比+13.49%，实现归母净利润13.27亿元，同比扭亏；2024Q2实现营收249.10亿元，同比+17.36%，实现归母净利润25.63亿元，同比转盈。
　　生猪出栏量稳步提升，成本端持续优化：2024H1公司销售肉猪1437.42万头，同比增长21.96%，销售均价15.32元/公斤，同比上升5.09%，实现肉猪营收268.45亿元，同比+29.41%；2024Q2公司销售肉猪719.4万头，同比增长16.22%。报告期内，公司坚持做好基础生产管理，生产保持稳定，生产成绩持续向好，同时叠加饲料原料价格下降的影响，公司生猪养殖业务实现盈利，肉猪类养殖毛利率达到10.38%，同比增长19.49%。
　　黄鸡景气度向上，出栏量维持增长：2024H1公司销售肉鸡5.48亿只，同比减少1.04%，毛鸡销售均价13.29元/公斤，同比上升1.51%，肉鸡销售收入156.73亿元，同比下降0.53%。2024Q2公司销售黄鸡2.8亿羽，同比减少2.19%。报告期内，公司养鸡业务生产持续保持稳定，核心生产成绩指标保持高位，叠加饲料原料价格下降的影响，公司养鸡业务实现盈利，肉鸡类毛利率达到11.07%，同比增长12.36%。
　　产能情况：截至2024二季度，公司固定资产合计333.22亿元，环比-1.14%，生产性生物资产48.36亿元，环比+0.92%。公司窝均健仔数已提升至11.3；产保死淘率约7%；PSY约23；上市率约92%；料肉比约2.62。预计24年底公司能繁母猪将在23年底基础上再增加5-10万头。公司肉猪有效饲养能力已提升至3500万头以上。
　　投资建议：公司作为生猪与黄鸡养殖板块的龙头企业，成本持续优化，出栏量保持快速增长，2024年出栏目标为3000-3300万头。我们预计2024-2026年公司EPS分别为1.61、1.95、1.85元，基于2024年8月27日收盘价对应2024-2026年的PE分别为10.4、8.6、9.0倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：动物疫病、畜禽价格大幅波动、原料价格上涨、政策变化。