事件：易普力发布2024年中报，2024年上半年公司实现营收39.14亿元，同比下降2.15%；实现归母净利润3.51亿元，同比增长15.43%；实现扣非归母净利润3.04亿元，同比增长16.02%。2024Q2公司实现营收21.38亿元，同比下降7.04%，环比增长20.38%；实现归母净利润2.16亿元，同比增长23.75%，环比增长60.40%；实现扣非归母净利润2.09亿元，同比增长24.79%，环比增长59.57%。
　　重大重组完成后，公司发展步入新阶段，在手订单充足。2023年公司重大资产重组标的公司股权资产完成过户，葛洲坝易普力公司及所属全资、控股子企业纳入合并报表范围内，控股股东由湖南省南岭化工集团有限责任公司变更为中国葛洲坝集团股份有限公司。重组后，公司的工业炸药许可产能52.15万吨/年，有效解决了公司面临的行业政策瓶颈并优化了自身的业务结构。近年来，公司在新疆、西藏、内蒙古、安徽等资源大省的煤矿、金属、建材矿山市场中持续深耕，在手订单充足，保障未来成长：根据公司披露数据，2023年公司新签或开始执行的爆破服务工程类日常经营合同总金额达319.01亿元，2024Q1、Q2该金额分别为39.18、30.12亿元。
　　公司民爆服务规模效应凸显，叠加降本增效有效促进了盈利增长。受宏观经济影响，公司部分区域民爆市场需求不足，使得营业收入同比有所下滑。而公司在核心市场区域形成了显著的规模效应，爆破服务收入稳步提升，叠加公司在降本增效、期间费用压降等方面持续发力，公司盈利同比仍显著增长。
　　维持“增持”的投资评级。易普力为国内民爆行业领军者之一，民爆业务覆盖国内20余个省份（自治区、直辖市），在新疆、内蒙古、西藏等多个矿业大省业务布局保持稳定。作为民爆一体化的综合服务商，公司在现场混装炸药及爆破服务领域形成了自身关键的技术成果和经验积累，混装炸药车数量、混装炸药产能占比、作业范围和场景、爆破方量等方面的核心指标均在行业前列。未来随着民爆产业集中度进一步提升，公司有望凭自身优势抢占更多市场份额，增长确定性较高。我们调整公司2024-2026年eps预测分别至0.60、0.74、0.82元，维持“增持”的投资评级。
　　风险提示：原料价格波动风险，需求不及预期风险，新项目投产不及预期风险。