利润维持双位数增长。公司2024年上半年营收/归母净利润同比增速分别为+4.3%/+10.6%（Q2单季度增速分别为+2.5%/+8.8%）。拆分2024年上半年收入结构来看：（1）净利息收入同比+1.9%，主要得益于规模高速扩张。（2）手续费净收入同比+31.9%，主要由理财及资管业务收入带动，公司目前中收占比较低，对整体营收贡献有限。（3）其他非息同比+10.5%，主要为投资收益增加。成本方面，2024年上半年成本收入比23.8%，同比+0.5pcts；资产减值损失同比-20.5%，减值节约持续反哺利润。
　　规模扩张动能保持强劲。资产方面，2024年上半年末公司总资产同比+16.7%，贷款同比+23.2%（季度环比+2.5%）。其中，对公和零售贷款同比增速分别为25.9%和10.4%。增量结构上，对公(含票据）/零售分别贡献95%/5%。对公端基建类贷款贡献主要增量，成渝经济圈建设持续成为公司规模扩张的核心驱动力；零售端消费贷和经营贷也实现较快增长。负债方面，存款同比+14.6%（环比+2.6%），零售转型战略推进下，个人存款贡献度提升。
　　2024年上半年净息差1.66%，同比-26bp，Q2净息差季度环比预计略有下降。拆分来看，公司2024年上半年生息资产收益率同比-24bp至3.88%，其中贷款收益率同比-32bp至4.41%，主要是受LPR下调等行业因素影响；存款成本率同比-1bp至2.21%，存款定期化趋势有所拖累，但存款挂牌利率下降成效逐渐体现，有效改善存款成本。
　　资产质量优异，不良率和关注率保持在低位，拨备覆盖率略有下降。2024年上半年末，不良率环比持平于1.66% (较上年末-2bp)，其中对公贷款不良率较去年末-7bp至0.66%，零售不良率较去年末+13bp至0.68%，按揭不良率略有上升；关注率环比+4bp至0.45%；拨备覆盖率环比-8pcts至496%(较上年末-8pcts)；拨贷比环比-5bp至3.28%(较上年末-14bp)。
　　资本方面，2024年上半年末公司核心一级、一级及总资本充足率分别为8.17%、8.90%和13.21%。公司可转债目前处于转股期，转股后可进一步夯实公司核心一级资本。
　　我们小幅调整公司2024、2025年EPS至3.16元、3.50元，预计2024年底每股净资产为19.36元。以2024年8月27日收盘价计算，对应2024年末的PB为0.77倍。维持“买入”评级。
　　风险提示：资产质量超预期波动，监管政策超预期变化