事件：华勤技术2024H1实现营业收入393.97亿元，YOY-0.76%，实现归母净利润12.91亿元，YOY+0.73%，实现扣非净利润10.20亿元，YOY+5.75%。其中Q2单季度实现营业收入231.69亿元，YOY+1.27%，QOQ+42.76%。实现归母净利润6.86亿元，YOY-0.87%，扣非净利润4.90亿元，YOY-17.53%。
　　分业务板块看：智能终端业务实现营业收入124亿，占主营业务收入的33%；高性能计算业务实现营业收入222亿，占主营业务收入的60%；汽车电子和工业产品业务实现营业收入6.4亿，占主营业务收入的1.73%，YOY+102%；AIoT业务实现营业收入18.4亿，占主营业务收入的5%，YOY+316%。
　　公司产品多元化趋势逐步提升，上半年非手机业务规模占比较大。可穿戴业务和手机协同紧密，公司积累的核心能力得到客户认可，手表、耳机等业务会高速增长；笔记本电脑市场份额逐渐提升，在AIPC上具备先发优势，上半年多款AIPC出货。数据中心业务同比增长迅速，在头部实现了全栈式合拢。AIOT上实现多品类产品出货。手机业务方面，受到手机终端价格压力的影响，收入略有下降。
　　同时由于手机占比下降，数据中心占比大幅提升，结构调整，盈利能力略有下降。公司2024上半年毛利率11.74%，其中24Q1毛利率13.82%。2024Q2毛利率10.28%；2024上半年净利率3.24%，其中24Q1净利率3.67%，2024Q2净利率2.95%。
　　未来公司在各个业务板块，特别是数据中心和汽车板块会持续投入，上半年研发费用为22.77亿元，YOY+3.06%。公司研发费用会持续增长，为新业务奠定基础。
　　盈利预测及投资建议：我们预测公司2024/2025年归母净利润分别为30.39/34.66亿元，对应2024年8月27日收盘价的PE分别为15.0/13.1倍，维持"增持"评级。
　　风险提示：消费电子行业复苏不及预期、AI落地终端速度不及预期、服务器客户进展和份额提升不及预期。