事件：公司2024年H1实现营收27.0亿元，同比-68.61%，实现归母净利润2.35亿元，同比-81.67%；2024Q2实现营收14.42亿元，同比25.60%，实现归母净利润1.81亿元，同比+179.30%。
　　生猪成本端改善明显，出栏量快速增长：公司2024H1共出栏生猪约104.6万头，同比+24.04%，其中商品猪销量约92.4万头，同比+31.46%，仔猪销量约12.2万头，同比-13.09%，养猪业务实现营收16.97亿元，同比+38.54%，实现归母净利润9481万元；公司2024Q2共出栏生猪约58.6万头，同比+36.0%，其中商品猪销量约48.8万头，同比+35.06%，仔猪销量约9.7万头，同比+40.96%，单二季度盈利约1.34亿元。受益于饲料原料价格下降及公司生产成绩持续改善，公司成本稳步下降，上半年完全成本为14.84/kg，较2023年下半年下降1.88元/kg，7月完全成本为14.4元/kg。断奶仔猪成本降至约330元/头。
　　地产业务持续贡献利润：报告期内，公司继续推进存量地产项目销售工作，房地产业务实现营收6.28亿元，同比-90.93%，实现归母净利润1.73亿元。其中，山海御园项目住宅部分已去化完成并已完成交付，报告期内累计销售商铺面积240.61平方米（金额1631.76万元）；山海公馆报告期内销售6470.98平方米（金额3.15亿元），结算面积9909.40平方米（金额5.52亿元）。
　　其他业务：饲料业务：报告期内，广东京基智农科技实现营业收入3.29亿元，实现净利润1097.12万元；禽业务：惠州京基智农销售及盈利情况良好，上半年实现营收3551.13万元，同比增长8.44%；实现归母净利润129.22万元，同比增长124.09%
　　产能稳步提升：截至2024Q2，公司固定资产合计50.45亿元，环比减少15.19%，生产性生物资产3.29亿元，环比减少1.25%。截至2024年7月底，公司生猪养殖项目存栏母猪约11.72万头，其中基础母猪约10.17万头，后备母猪约1.55万头。
　　投资建议：公司作为楼房养猪的快速成长企业，规划2025-2027年的生猪出栏目标分别为300万头、420万头、600万头。我们调整2024-2026年公司EPS分别为1.41、1.47、1.89元，基于2024年8月27日收盘价对应PE为9.6、9.2、7.1倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：动物疫病风险、自然灾害、政策变化、生猪及活禽价格波动。