事件：2024年8月28日，拓普集团发布2024年半年度报告，公告显示2024年上半年营业收入122.22亿元，同比增长33.42%；归母净利润14.62亿元，同比增长33.11%；扣非后归母净利润12.96亿元，同比增长26.14%。其中，2024Q2实现销售收入65.34亿元，同/环比分别增长39.25%/14.86%；实现归母净利润8.11亿元，同/环比分别增长167.03%/165.44%；实现扣非归母净利润7.00亿元，同/环比分别增长92.85%/103.76%。
　　问界&小米高增+空悬大单品放量，新势力客户有效对冲特斯拉增速放缓。2024H1国内汽车产销分别完成1389万辆和1405万辆，同比分别增长5%和6%。分客户来看，公司重要增量客户问界、理想、小米销量表现优异：2024H1问界/理想销量分别达18.1/19.4万台，同比增长643.6%/37.3%;小米汽车开始量产，销量达2.8万台。增量客户的拓展对冲了特斯拉的销量影响，公司业绩表现优于行业平均。分业务来看，空气悬架、IBS、EPS业务放量，带动汽车电子/底盘业务实现分项收入7.1/37.9亿元，同比增长744%/31%。
　　毛利率微降，费用率基本持平，净利润率表现稳定。2024H1，由于原材料波动及人工成本上升，公司毛利率为21%，同比减少1.24pct；公司销售净利率为12%，同比持平，主要原因为公司获得非经常性政府补助1.73亿元（2024Q1/Q2分别获得0.58/1.15亿元），提升了利润水平；费用率方面，公司期间费用率为8.74%，同比+0.13pct，整体表现稳定。
　　全球化布局有序推进，海外业务高增可期。全球化布局方面，北美区域：公司墨西哥产业园一期项目第一工厂已投产，另外两家工厂设备安装调试中欧洲区域：2024H1，公司球较锻铝控制臂获得了宝马全球项目订单，波兰工厂二期正加紧筹划中，全球化布局有序推进。机器人业务方面，2024年1月8日，公司2条电驱系统生产线正式投产，年产能为30万套电驱执行器，2024H1实现分项收入627万元，毛利率达52%，业务有望逐步放量。
　　盈利预测：公司基盘业务增长稳健，持续看好公司Tie0.5商业模式及平台化优势下带来的增量客户拓展与品类拓张。预计公司2024-2026年公司实现营收284.59/350.29/412.71亿元，归母净利润为28.80/37.97/40.36亿元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：新能源渗透率不及预期；客户销量不及预期；行业竞争加剧等。