事件:公司发布2024年半年度报告。2024年上半年，公司实现营收7.03亿元，同比+5.45%;归母净利润0.72亿元，同比+9.77%;扣非净利润0.55亿元，同比+6.28%;基本每股收益0.42元。24Q2，公司实现营收3.43亿元，同比+5.68%;归母净利润0.35亿元，同比+4.19%;扣非净利润0.27亿元，同比+14.22%。
　　产品&渠道结构优化提振毛利率，促销增加导致费用率提升,扣非净利率有所改善。
　　2024年上半年，公司综合毛利率为46.93%，同比+4.14pct。24Q2,单季毛利率为45.36%，同比+0.94pet,环比-3.07pct。毛利率提升预计主要源于产品、渠道结构优化。
　　促销增加导致销售费用率提升。2024年上半年，公司期间费用率为36.94%，同比+4.49 pct.其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为30.16% / 4.09% 13.57% /-0.88%，同比分别变动+3.98 pct /-0.44 pct /+0.59 pct/ +0.36 pct .2024年上半年,公司扣非净利率为7.85%，同比+0.06 pet 24Q2,公司扣非净利率为7.9%，同比+0.59 pct,环比+0.09 pct
　　全域全渠道发力，新兴渠道持续拓展。公司坚持县域提质、终端领先、新渠拓增的渠道运作方针，并制定爆品打造，聚焦四大节日，提升动销模式等营销策略，报告期内取得良好成效。据尼尔森数据，24H1公司牙膏在线下渠道t .占率达到8.57%，排名升至第三;冷酸灵品牌牙刷在线下渠道市占率提升至.5.64%。报告期内，公司电商及其他渠道实现1.79亿元，同比+16.92%。
　　聚焦口腔健康主线，综合布局、创新发展。公司专注口腔健康领域,积极发展口腔护理、医疗、美容、资本管理等业务板块,深耕牙膏、牙刷等主要赛道，并重点布局电动牙刷、冲牙器等电动口腔护理品类，布局牙齿美白、牙齿脱敏等口腔医疗器。报告期內，公司成人牙膏/成人牙刷儿童牙膏/儿童牙刷/电动牙刷/口腔医疗与美容护理产品等分别销售5.5/0.8/0.3810.16/0.05/0.13亿元，同比分别+7.05%/ +0.63%/ +0.46%/ -3.49%6/ +62.14%6/ -10.52%。
　　投资建议:公司为口腔健康龙头，全域全渠道发展助力核心品类成长，并通过品类延伸完善产业布局，未来有望持续成长，预计公司2024/25/ 26年能够实现基本每股收益0.94/ 1.11/1.31元，对应PE为26X /22X /19x，维持“推荐”评级。
　　风险提示:原材料价格波动的风险，市场开拓不及预期的风险，市场竞争加剧的风险。