上周（8.12-8.16)股指低开，上证指数上涨0.60%，收报2879.4点，深证成指下跌0.52%，收报8349.87点，中小100下跌0.88%，创业板指下跌0.26%；行业板块方面，银行、通信、煤炭涨幅居前；主题概念方面，首板指数、猴痘指数、显示面板指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为5266.67亿，沪深两市成交额较前一周下降18.21%，其中沪市下降21.24%，深市下降15.76%；风格上，大盘股占有相对优势，其中上证50上涨1.17%，中证500下跌1.06%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.1680，跌幅为0.09%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续下跌0.12%，COMEX黄金上涨2.94%，南华铁矿石指数下跌6.00%，DCE焦煤下跌3.90%。
　　高股息防御板块领涨，但顺周期板块表现偏弱。上周在美国衰退预期降温、海外市场回暖、中国7月份高频经济数据公布下，A股延续震荡磨底走势，但成交额大幅缩量，资金交投意愿不足，多空博弈趋淡，短期或预示着情绪底部临近。一是行业风格层面，在无风险利率持续走低下，高股息风格再次走强，银行、煤炭、非银、石油石化等高股息防御板块领涨；但7月份经济数据尚有一定改善潜力，上周地产产业链（地产、建材）及消费板块（食品饮料、社会服务、美容护理）等顺周期方向走势承压。二是市值风格层面，上周主流沪深300ETF成交额再次出现放量迹象，存量资金进一步聚焦大盘蓝筹方向，上周代表大盘蓝筹的上证50及沪深300指数分别周上涨1.17%、0.42%，但代表小盘股的中证1000指数周下跌1.00%。三是主题风格层面，近期国内新冠感染病例明显增加、欧洲地区猴痘新毒株感染输入病例增多，猴痘指数、抗生素指数等方向表现较佳。展望后市，经济基本面及政策面预期仍是决定中长期A股指数走势的关键，第三季度A股市场仍面临海外市场波动、8月底中报集中披露等考验，预计市场将延续震荡磨底走势，近期关注三中全会改革重点推进的相关方向。7月美国失业率升至4.3%，并触发了美国经济早期衰退指标（萨姆规则），海外市场此前一度定价“美国经济衰退风险”。但7月份美国非农就业及失业率受天气影响较大，本轮萨姆规则的有效性存疑，暂不能确认美国经济“硬着陆”迹象。一方面，美国7月零售销售环比增长1%，为2023年1月以来最大增幅，预估为增长0.4%，前值为0%，进一步打消美国经济衰退担忧。另一方面，美国7月CPI同比上升2.9%，低于市场预期3%，环比上升0.2%，持平市场预期0.2%；美国7月核心CPI同比上升3.2%，持平市场预期3.2%，环比上升0.2%，持平市场预期0.2%，美国通胀进一步降温。对美联储降息考量而言，当前通胀重要性正逐步让位于就业，下个月初公布的8月非农数据可能对9月降息幅度影响更为显著。此外，下周鲍威尔将在杰克逊霍尔就经济前景发表讲话，届时可能释放货币政策变动相关信号。
　　投资建议：2024年第三季度，国内宏观经济将处于美林时钟复苏阶段，经济温和复苏、物价中低位运行、货币环境偏宽松，适宜配置权益资产，建议以稳为主、逢低把握结构性机会，关注以下四条主线：（1）二十届三中全会重点改革方向。例如财税体制改革、金融体制改革、国企改革、区域协调发展等领域的改革主题机会。（2）高股息大盘蓝筹。在国内经济弱势修复、无风险利率低位震荡下，煤炭、石化、银行、火电、高速等高股息大盘蓝筹板块仍有配置价值。（3）资源板块。在美联储降息、供给收紧下，贵金属（金、银）等价格存在一定上行动力。（4）AI产业链。随着海外科技巨头资本支出增加、AI商业化闭环逐步打通、中美AI产业竞争加剧，预计中国本土AI产业将蓬勃发展，关注光模块、PCB板等业绩高增方向。
　　风险提示：宏观经济下行风险，欧美银行风险，海外市场波动风险，中美关系恶化风险